歐洲深科技投資新浪潮：7.5億歐元基金挑戰「死亡谷」難題

一個令人警醒的現象正在歐洲科技圈上演：大學衍生的深科技新創在早期階段能夠獲得充足資金，但在Series B輪融資時卻頻頻失敗，最終走向倒閉。

為了解決這個「死亡谷」問題，西班牙Mundi Ventures剛剛完成其第五支基金Kembara Fund I的7.5億歐元首輪募資，這也是該公司迄今規模最大的基金。根據西班牙監管文件，該基金最終規模可能達到12.5億歐元。

從失敗中汲取的教訓

Kembara聯合創始人Yann de Vries對這個問題有著切身體會。這位前Atomico合夥人曾轉戰德國電動飛機新創Lilium擔任高管，但該公司儘管募集了超過10億美元資金並成功上市，最終仍在2024年停止營運。

「Lilium破產是因為找不到所需的成長資金，」de Vries回憶道。「歐洲沒有創新問題，也沒有新創問題。問題出在規模化階段。」

這次「創傷性經歷」塑造了Kembara的投資策略。該基金專注於Series B和C輪投資，計劃對約20家公司進行1500萬至4000萬歐元的初始投資，總投資額可達每家公司1億歐元。

創新融資模式

Kembara與傳統VC基金的不同之處在於，他們不僅提供股權投資，還將「非稀釋性融資」產品化。de Vries指出：「純粹依靠股權融資非常困難，甚至會讓公司陷入困境。」

該基金吸引了不僅希望投資基金本身，也願意共同投資於優秀項目的機構投資者。特別是歐洲主權財富基金和政府機構，出於地緣政治考量，強烈希望支持歐洲深科技企業的發展。

地緣政治的新維度

Kembara的投資領域包括量子計算、半導體、太空技術，以及「保護歐洲主權」的軍民兩用和國防科技。這反映了當前全球科技競爭的新格局，各地區都在努力培養本土的「全球冠軍」企業。

de Vries以DeepMind為例說明：「他們缺乏成長資金，因此過早出售。」Google在2014年以超過5億美元收購該公司，如今估值已達數十億美元。

亞洲視角的啟示

對於亞洲科技生態系統而言，歐洲的經驗提供了重要啟示。亞洲地區同樣面臨著如何在全球科技競爭中培養本土冠軍企業的挑戰。Kembara基金的「全球投資者」策略也值得關注——他們計劃在第二輪募資中尋找全球投資者，以獲得全球市場准入和供應鏈資源。

有趣的是，「Kembara」在馬來語中意為「漫遊」，而該基金與馬來西亞也有深厚淵源。Santiso曾擔任馬來西亞主權財富基金Khazanah歐洲區CEO，這種跨地區連結在當前地緣政治環境下顯得格外重要。