微軟AI投資狂潮：**66%**激增的數據中心支出為何讓投資者恐慌？

375億美元。這是微軟在去年第四季度投入數據中心建設的金額，較前年同期暴增66%。然而，即使公司創下歷史性獲利，為何投資者仍選擇拋售？

1月29日，微軟公佈了亮眼財報。調整後淨利潤年增23%至309億美元，營收增長17%達813億美元，均超出分析師預期。但股價卻在盤後交易中下跌6%，市場反應冷淡。

AI軍備競賽的沉重代價

投資者的擔憂聚焦於微軟的巨額AI投資。公司資本支出（包括融資租賃）達到375億美元，較上季度的349億美元進一步攀升，全年預計將達到1400億美元。

這場昂貴的競賽不只微軟參與。Meta同日宣布今年資本支出可能高達1350億美元，較2025年AI投資翻倍。但Meta因強調AI提升廣告效果而獲得市場青睞，股價上漲10%，形成鮮明對比。

薩蒂亞·納德拉執行長為AI投資策略辯護：「投資者在考慮我們的資本支出時，不要只想到Azure，也要考慮Copilot。」公司正將AI整合到Office企業軟體中，希望透過生產力提升來收取更高費用。同時也在開發消費者Copilot AI應用，挑戰Google的Gemini和OpenAI的ChatGPT。

雲端成長的微妙放緩

微軟雲端部門營收年增26%至515億美元，表現穩健。但核心的Azure服務成長率為38%，較前季的39%略有放緩。巴克萊分析師指出：「儘管整體數據看起來健康，但投資者可能期望更高的成長。」

更引人注目的是公司首次披露的客戶結構。在6250億美元的未來雲端合約中，45%來自OpenAI。艾米·胡德財務長強調其餘3500億美元來自全球多個行業的客戶，但單一客戶依賴風險已浮現。

OpenAI投資的雙面刃

微軟從OpenAI投資中獲得76億美元的會計收益，推動報告淨利潤增長60%至385億美元。公司持有OpenAI27%股份，對其140億美元投資已獲得豐厚回報。OpenAI正尋求以超過7500億美元估值進行新一輪融資，將為微軟帶來更多帳面收益。

為降低依賴風險，微軟也在多元化合作夥伴。Anthropic承諾購買300億美元的Azure運算容量，微軟則在其200億美元融資中投資50億美元。

華人科技圈的啟示

微軟的經驗對華人科技企業具有重要意義。無論是台灣的半導體產業、香港的金融科技，還是東南亞的數位經濟，都面臨AI投資的抉擇。

特別值得關注的是投資時機與規模的平衡。微軟選擇在供不應求的市場中大舉投資，但投資者對短期回報的擔憂也反映了市場對AI泡沫的警惕。這對正在規劃AI策略的亞洲企業來說，是重要的參考指標。

地緣政治的潛在影響

值得注意的是，微軟的AI基礎設施投資也可能受到中美科技競爭的影響。隨著各國對AI技術管制的加強，雲端服務的全球化部署可能面臨新的挑戰，這對依賴國際市場的華人企業尤其重要。