Saylor再喊「橙色」，股價疲軟限制購買力道

MicroStrategy執行主席Saylor暗示再購比特幣，但公司股價下跌6%，優先股跌破面值，資金籌措能力受限，購買規模恐縮水。

712,647顆比特幣——這是MicroStrategy目前的持倉總數。週日，該公司執行主席Michael Saylor再次在X平台發布「More Orange」貼文，暗示又要出手購買比特幣。但這次情況有些不同。

股價拖累籌資能力

過去幾個月來，Saylor的「橙點」貼文已成為市場風向標，通常預告著週一的正式購買公告。今年以來，MicroStrategy已累積購入約40,000顆比特幣。

然而本週該公司普通股下跌6%，收盤跌破每股150美元。在這種股價水平下，公司擅長的ATM（隨時發售）計劃難以執行，限制了籌資能力。

更棘手的是優先股STRC的表現。這檔永續優先股整週都在面值100美元以下交易，使得相關的ATM計劃完全無法啟動。公司最近雖然提高股息率試圖推升股價，但效果有限。

當比特幣跌至78,000美元附近時，MicroStrategy的商業模式弱點暴露無遺。該公司本質上是「比特幣代理股」，與加密貨幣價格高度連動。牛市時，股價上漲帶動籌資能力，進而購入更多比特幣；但熊市時，這個循環就會反向運作。

Saylor打造的這個「比特幣企業」，在市場熱絡時可以不斷透過股票發行籌資購幣，形成正向循環。但當市場轉冷，股價疲軟時，這套策略的脆弱性就會顯現。

對MicroStrategy股東而言，當前局面充滿矛盾。一方面，公司在市場低迷時仍堅持購買比特幣，展現長期承諾；另一方面，股價下跌限制了未來的購買能力，可能影響成長動能。

對華人投資圈來說，這個案例值得深思。在亞洲市場，是否會出現類似的「主題型」企業？當騰訊、阿里巴巴等科技巨頭在數位資產領域布局時，會採取什麼樣的策略？

MicroStrategy的經驗說明，即使是最堅定的比特幣信仰者，也無法完全脫離市場週期的影響。當股價與比特幣價格同步下跌時，公司的籌資能力和購買力道都會受到制約。

這種情況下，Saylor的下一步棋將備受關注。是等待市場回暖再大舉出手，還是在當前價位小幅加碼？這個選擇不僅關乎公司策略，也可能影響整個加密貨幣市場的情緒。