代幣化證券面臨互通性難題，三大金融巨頭示警

當3,000億美元的回購市場已經在運用代幣化證券時，全球最大的金融基礎設施營運商卻發出了一個關鍵警告：沒有強大的互通性，這項技術將無法真正規模化。

分裂的數位世界

存託信託結算公司（DTCC）、Euroclear和Clearstream三大機構與波士頓諮詢集團聯合發布的白皮書，描繪了一個複雜的現實圖景。數十個公鏈和許可鏈各自採用不同標準、智能合約邏輯和結算設計，運行著試點項目和實際產品。

這種多樣性正是問題所在。當每個網絡孤立運行時，資產會被「困」在特定鏈上，導致營運成本居高不下，隨著交易量增長，流動性也會分散。

白皮書作者拒絕了單一主導帳本會出現的想法，反而預測向「網絡的網絡」模式轉變，透過標準、閘道和受監管的服務供應商連接數位和傳統系統。

技術整合背後的深層挑戰

僅僅建立技術橋樑是不夠的。報告指出，真正的互通性必須涵蓋資產與負債、所有權認定、生命週期事件、帳本最終性和法律執行力等多個層面。

沒有這些層面的一致性，跨鏈或跨境交易就需要額外的對帳步驟，這會削弱承諾的效率提升。白皮書提出的目標很明確：「相同資產、相同權利、相同結果」。

亞洲市場的機會與挑戰

對於華人金融圈而言，這個警告格外重要。香港作為亞洲金融中心，正積極推動數位資產發展，而新加坡、台灣等地的金融機構也在探索代幣化應用。但缺乏全球互通性標準，可能會讓亞洲市場在國際競爭中處於劣勢。

特別是當亞洲企業希望透過代幣化資產進行跨境貿易融資時，系統間的不相容性會增加交易成本和結算時間。這對於依賴國際貿易的亞洲經濟體來說，是一個不容忽視的挑戰。

白皮書呼籲監管機構和市場參與者建立專注於治理、標準和韌性的工作小組。「今天的集體行動將塑造明天的韌性市場」。