聯準會獨立性若失守，全球通膨恐將加劇

當川普再次成為美國政治焦點時，來自德國的一個警告值得全世界關注。德國央行（聯邦銀行）近日警告，若美國聯邦準備理事會（聯準會）的獨立性受到威脅，全球通膨可能因此加劇。

這不是危言聳聽。央行獨立性是現代金融體系的基石，一旦動搖，後果將遠超出美國國界。

政治壓力下的央行困境

央行獨立性的核心在於不受政治干預的貨幣政策決定權。聯準會自1913年成立以來，一直努力維持這種獨立性。然而，近年來政治人物對貨幣政策的干預企圖日益明顯。

川普在任期間曾多次公開批評聯準會升息決定，甚至稱鮑威爾主席為「最大威脅」。這種政治施壓不僅影響政策制定，更可能破壞市場對央行的信任。

德國央行總裁納格爾指出，「央行獨立性一旦受損，市場信心將動搖，通膨預期隨之上升」。這並非理論推測，而是有歷史先例的現實風險。1970年代美國的滯脹危機，正是政治干預貨幣政策的慘痛教訓。

美元霸權的雙面刃

聯準會政策的影響力遠超美國本土。作為全球儲備貨幣，美元政策變化會立即傳導至世界各國。若聯準會因政治壓力採取不當寬鬆政策，美元穩定性將受衝擊，全球央行都將被迫應對。

對亞洲經濟體而言，這種影響尤其複雜。美元走弱可能減輕美元計價債務負擔，但也會推升進口通膨。相反地，美元走強雖有助抑制通膨，卻會加重債務負擔，可能引發金融危機。

台灣、香港、新加坡等高度開放的經濟體，對這種波動特別敏感。2022年至2023年的匯率劇烈波動，已充分展現這種連動關係的威力。

亞洲央行的應對挑戰

面對聯準會政策的不確定性，亞洲央行面臨艱難抉擇。跟隨美國升息可能抑制本土經濟成長，但不跟進又可能面臨資本外流壓力。

中國人民銀行的處境更加特殊。作為全球第二大經濟體，中國既要維持貨幣政策獨立性，又必須考慮與美國的金融關聯。美中金融脫鉤的趨勢，讓這種平衡更加微妙。

日本銀行則長期維持超寬鬆政策，但聯準會政策變化仍會透過匯率管道影響日本的通膨目標。2024年日本結束負利率政策，部分原因也與美日*利差過大有關。

信任比法律更重要

歷史告訴我們，央行權威建立不易，毀壞卻很容易。1970年代美國通膨危機後，沃克爾主席不顧政治壓力強力緊縮，才重建聯準會*威信。這段歷史證明，央行獨立性不僅是制度安排，更是市場信心的基礎。

然而，完全脫離民主監督的央行也可能產生問題。如何在獨立性與民主課責間取得平衡，是現代央行制度的永恆課題。