摩根大通將美債上鏈，華爾街代幣化競賽白熱化

320億美元。這是截至2026年5月，全球代幣化真實世界資產市場的規模——過去一年內增長超過200%。而就在同一週內，華爾街兩家頂級機構接連出手，這個數字還在加速膨脹。

摩根大通的新棋子：JLTXX是什麼？

2026年5月12日，摩根大通向美國證券交易委員會（SEC）提交申請，擬推出「JPMorgan OnChain Liquidity-Token Money Market Fund」，代號JLTXX。這是一隻部署在以太坊區塊鏈上的貨幣市場基金，專門投資短期美國國債、現金及以政府證券為抵押的隔夜附買回協議。

與傳統基金不同，JLTXX的投資者持倉記錄將以區塊鏈代幣形式存在，獲授權用戶可透過以太坊直接提交申購、贖回與轉讓請求。底層基礎設施由摩根大通旗下區塊鏈部門Kinexys Digital Assets（前身為Onyx）負責運營。

這隻基金有一個關鍵的設計目的：符合美國GENIUS法案對穩定幣發行商的準備金資產要求。簡言之，穩定幣公司在合規前提下，可將JLTXX作為持有美國國債敞口、同時賺取收益的準備金工具。這一設計，直接將傳統貨幣市場與加密貨幣穩定幣生態連接起來。

這並非摩根大通的首次嘗試。2025年12月，該行已在以太坊上推出代幣化貨幣市場基金「MONY」，面向機構投資者提供區塊鏈化的短期現金管理產品。JLTXX是其在穩定幣監管框架下的進化版本。

貝萊德vs.摩根大通：競賽已經開始

時間節點耐人尋味。就在摩根大通申請的幾天前，全球最大資產管理公司貝萊德也提交了類似文件——一是新的代幣化美債準備金工具，二是將其規模達70億美元的現有貨幣市場基金的份額上鏈。

廣告

廣告合作

[email protected]

廣告

兩家機構幾乎同步出手，揭示的不只是個別公司的戰略，而是整個行業的方向性轉變。

代幣化的核心主張是效率：縮短結算週期、提升透明度、實現全天候交易與抵押品使用。傳統金融的「T+2結算」（交易後兩個工作日完成）在區塊鏈架構下有望趨近即時，這對需要高頻流動性管理的機構而言具有實質價值。

亞洲視角：機會在哪裡，風險又在哪裡？

對於華人世界的投資者與金融從業者，這波浪潮的意義不止於美國本土。

香港的戰略視窗：香港金融管理局近年積極推動代幣化資產試驗，包括政府綠色債券的代幣化發行。摩根大通與貝萊德的動作，為香港提供了可參照的市場基礎設施範本。若香港能在監管框架上與美國GENIUS法案形成互通，可能成為亞洲代幣化資產的重要樞紐。

台灣的觀察點：台灣金融監管機構對數位資產態度相對審慎，但本土穩定幣與代幣化資產的討論正在加溫。美國主要機構的合規化示範效應，或將加速台灣監管者的態度轉變。

中國大陸的對比：中國大陸走的是截然不同的路徑——以數字人民幣（e-CNY）為核心，在受控環境下推進金融數字化，對以太坊等公鏈持嚴格限制立場。摩根大通選擇公鏈以太坊作為基礎設施，這一模式在中國大陸境內不具可複製性，但對希望接入全球美元流動性的離岸機構而言，仍具有間接影響。

東南亞的機遇：新加坡、泰國、菲律賓等東南亞市場對代幣化資產的監管相對開放。隨著美國機構產品逐步合規化，東南亞的加密友好型金融機構可能最先受益於這一基礎設施的外溢效應。

值得注意的是，JLTXX投資的是美國短期國債。在美元利率仍處相對高位的背景下，這類產品對需要持有美元準備金的穩定幣發行商具有直接吸引力——而全球穩定幣市場規模已超過3000億美元，其中大部分收益目前流向發行商而非持有者。