加密貨幣「抄底」時機未到？傑富瑞警告還有更多下跌空間

當比特幣跌至64,800美元，較去年10月高點重挫47%時，許多投資者開始詢問：「是時候抄底了嗎？」然而，華爾街投行傑富瑞（Jefferies）的最新分析潑了一盆冷水——底部訊號尚未出現。

機構資金持續撤離的真相

傑富瑞在本週發布的研究報告中指出，這波下跌主要由流動性驱動，而非區塊鏈基礎建設的崩潰。以太幣目前交易價格約1,900美元，較前一輪週期高點下跌近60%，但網路使用量依然穩定，部分企業仍在選擇性地累積比特幣。

關鍵在於，這次調整的主要推手並非散戶恐慌性拋售，而是機構投資者的投資組合再平衡。大型比特幣持有者的賣壓，加上現貨ETF持續淨流出，對價格形成雙重打擊。超過20億美元的多頭清算進一步放大了市場波動。

有趣的是，中小型投資者似乎選擇持有現有部位，而非積極離場。中心化交易所交易量和去中心化借貸活動在近期激增後也開始趨於穩定。

亞洲市場的差異化機會

對於華人投資者而言，這份分析揭示了一個重要趨勢：未來的上漲可能不會是全面性的牛市反彈，而是更加精準的選擇性增長。

傑富瑞認為，監管進展、基礎設施成熟度提升，以及傳統金融機構更深度參與，將推動與收益產生型區塊鏈相關的代幣表現，而非整體市場的一致性反彈。

這對亞洲投資者來說意義重大。香港作為亞洲加密貨幣樞紐，其ETF市場的發展，以及新加坡、台灣等地監管框架的逐步完善，都為機構資金進入提供了更多管道。但關鍵問題是：哪些項目真正具備持續收益能力？

「加密寒冬」敘事的重新審視

儘管價格大幅下跌重新喚起了「加密寒冬」的恐懼，但傑富瑞認為當前情況更像是全球風險資產的輪動調整，而非區塊鏈基本面的惡化。

銀行強調，與2018年或2022年的真正寒冬不同，這次調整期間區塊鏈網路活動保持韌性，企業對比特幣的戰略性配置也在持續。問題出在流動性和風險偏好，而非技術退步。

選擇性投資時代來臨

市場正在經歷一個關鍵轉折點。過去那種「買什麼都漲」的時代似乎已經結束，取而代之的是更加理性和選擇性的投資環境。

傑富瑞的分析師指出，未來表現分化將會更加明顯，投資者需要更仔細地評估項目的基本面，特別是其產生實際收益的能力。這對習慣了牛市思維的投資者來說，無疑是一個挑戰。