PayPay赴美上市196億美元，日本金融科技出海新篇章

軟銀旗下PayPay將在納斯達克上市，這家佔據日本行動支付市場70%份額的公司，如何在全球競爭中突圍？

在東京涉谷的一家便利商店，一位70歲的老人熟練地掏出手機，用PayPay掃描QR碼完成付款。這個場景在今天的日本已經司空見慣，但背後代表的卻是一場即將改寫全球金融科技格局的重大變革。

軟銀集團旗下的PayPay即將於3月在美國納斯達克交易所進行196億美元（約新台幣6,200億元）的首次公開募股（IPO），這將成為今年全球最大規模的科技公司上市案之一。軟銀將釋出10%股權，為這家日本行動支付巨頭的國際化征程注入資金。

從日本霸主到全球野心

PayPay在日本行動支付市場握有70%的市佔率，這個數字背後是驚人的用戶基礎：6,000萬註冊用戶和400萬家合作商戶。自2018年推出以來，PayPay憑藉大規模的現金回饋活動和與雅虎的深度整合，迅速征服了日本消費者。

但真正的挑戰在海外。PayPay計畫將IPO募集的資金主要用於國際擴張，特別是印度和東南亞市場。該公司已與微信支付建立合作關係，並正在探索進入中國市場的可能性。

軟銀集團董事長兼CEO孫正義表示：「PayPay的技術和商業模式已經準備好走向世界。」這番話反映出軟銀對旗下金融科技業務的雄心壯志。

然而，日本科技企業的海外擴張歷史並不樂觀。樂天曾在美國電商市場鎩羽而歸，美樂卡（Mercari）的美國業務也未能達到預期。這些失敗案例提醒我們，即使在本土市場稱霸，國際化依然充滿挑戰。

PayPay面臨的競爭對手實力強勁：在美國有Apple Pay和Google Pay，在中國有支付寶和微信支付，在東南亞則有GrabPay和GoPay等本土化程度極高的服務。每個市場都有不同的監管環境、消費習慣和技術標準。

更複雜的是地緣政治因素。在中美科技競爭加劇的背景下，一家與中國企業有合作關係的日本公司，如何在美國資本市場獲得投資者信任，將是一個微妙的平衡。

196億美元的估值是否合理？這是投資者最關心的問題。以PayPay預估的2025年營收2,000億日圓計算，其市銷率約為15倍，這在金融科技公司中屬於中等偏高水平。

高盛分析師認為：「PayPay在日本的主導地位值得肯定，但海外擴張的成功率存在不確定性。」相對地，摩根士丹利則較為樂觀：「考慮到亞太地區數位支付市場的高成長潛力，長期投資價值仍然可期。」

關鍵挑戰在於獲利能力。為了搶佔市場，PayPay長期採用高額現金回饋策略，導致獲利率偏低。如果在海外市場延續這種燒錢模式，何時能實現穩定獲利將成為投資者的最大疑慮。

對華人世界而言，PayPay的崛起具有特殊意義。該公司與微信支付的合作，可能為中國遊客在日本的支付體驗帶來改善。同時，如果PayPay成功進入東南亞市場，將與當地華人社群的支付習慣產生交集。

台灣的街口支付和香港的八達通等本土業者，也在密切觀察PayPay的國際化策略。這些經驗或許能為其他亞洲金融科技公司的出海之路提供借鑒。