香港穩定幣牌照即將揭曉，中資企業悄然退場

香港首批穩定幣牌照下月公布，但北京收緊加密貨幣政策導致中資企業退出。亞洲金融中心地位面臨考驗，國際企業成主要玩家。

下個月，香港金管局將公布首批穩定幣發行牌照得主。然而在這歷史性時刻背後，中資企業正在無聲地退出這場競賽。

從期待到現實的落差

作為亞洲最繁忙的金融中心，香港原本希望在穩定幣領域搶佔先機。2024年開始實施的穩定幣監管制度，被視為香港重新定位為全球加密資產樞紐的重要一步。當時，市場普遍預期北京會將香港作為「試驗田」，探索比內地更靈活的加密貨幣政策。

數據顯示這種期待並非空穴來風。香港金管局共收到18份申請，其中7家來自中國內地企業。這些企業包括大型科技集團的金融子公司，以及專門的區塊鏈企業，總投資額預估超過50億港元。

但現實給了市場當頭一棒。2025年底，北京明確禁止未經批准的人民幣掛鉤穩定幣海外發行，並要求相關企業「立即停止相關業務」。這一政策轉變，直接導致大部分中資企業撤回申請或暫停相關計劃。

中資企業的退出，為國際企業讓出了空間。目前仍在競逐牌照的主要包括：Circle（美國，USDC發行商）、Tether（USDT發行商）、以及數家香港本地金融科技公司。

Circle的策略最為積極。該公司計劃將香港作為亞太區總部，並推出專門針對亞洲市場的USDC變體。據內部消息，Circle已與香港三大銀行達成合作協議，準備建立覆蓋東南亞的支付網絡。

香港本地企業則採取了更謹慎的策略。其中一家申請企業透露，他們正在開發港幣掛鉤的穩定幣，希望在避免觸及內地監管紅線的同時，為香港金融體系提供創新工具。

香港穩定幣政策的變化，反映了更深層的地緣政治現實。在中美科技競爭加劇的背景下，數字貨幣主權已成為新的戰場。北京對香港加密資產政策的收緊，被解讀為防範「金融脫鉤」風險的預防性措施。

這種變化對整個華人世界的金融格局產生連鎖反應。新加坡趁機加速推進自身的穩定幣政策，金管局（MAS）已批准多家機構發行新元掛鉤穩定幣。台灣也在研擬相關法規，希望在這波數位資產浪潮中分得一杯羹。

香港面臨的挑戰不僅是市場競爭，更是制度性的。一國兩制框架下，香港需要在維護國家金融安全與保持國際競爭力之間找到平衡點。這次穩定幣牌照事件，恰恰暴露了這種平衡的脆弱性。

從積極面看，香港仍然擁有其他亞洲城市難以比擬的優勢：成熟的法律體系、深厚的金融人才儲備、以及與國際市場的緊密連接。700多家國際金融機構仍將亞太總部設在香港，這為穩定幣業務提供了廣闊的應用場景。

但挑戰同樣明顯。當政治考量開始影響市場決策時，香港的「自由港」形象可能面臨質疑。對於習慣了香港靈活性的國際投資者而言，這種不確定性本身就是風險。