重新看待中國：地緣風險相對下降之際

米爾肯研究所香港論壇上，全球頂尖投資人呼籲重新評估中國市場。技術躍升與地緣風險的相對變化，正在改寫資本配置的邏輯。

當全球投資人開始說「應該認真重新考慮中國」，這句話本身，就是一個值得細讀的訊號。

香港論壇上發生了什麼

2026年3月23日，米爾肯研究所在香港舉辦「全球投資人論壇」，吸引來自投資、銀行、金融、科技與消費產業的500位商界領袖與高層主管齊聚一堂。論壇主題定為「變動世界中的資本」（Capital in a Changing World）。

在多場討論中，反覆浮現的核心訊息只有一個：是時候重新評估中國市場了。

多位資深投資高管明確指出，兩股力量正在同步發生：一是中國科技產業的快速躍升，二是相較於其他地區，中國地緣政治風險的相對下降。他們認為，過去幾年主導投資人思維的「中國風險溢價」，正面臨重新定價的壓力。

要理解這場討論的份量，必須回顧過去幾年的脈絡。

自2022年起，中美科技角力白熱化、台海緊張升溫、俄烏戰爭引發全球地緣重組，大量機構投資人啟動了對中國的「去風險化」（de-risking）操作——削減中國股票部位、降低供應鏈依賴、重新評估在華業務。部分歐美退休基金甚至大幅調降中國資產的配置比重。

然而，就在這段時間裡，中國內部卻悄悄發生了另一場變化。DeepSeek等AI模型的崛起展示了中國在人工智慧領域的自主突破能力；電動車產業在成本與技術上持續壓縮與西方的差距；半導體與再生能源的國產化進程也在加速。這些發展，開始動搖「中國科技依賴西方」的固有認知。

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與此同時，相對風險的概念變得愈發關鍵。中東局勢持續動盪、歐洲政治碎片化加深、美國政策不確定性攀升——當其他地區的風險也在上升，「中國風險是否仍是最高的？」這個問題，答案已不再那麼確定。

這場「重新評估」的呼聲，並非沒有雜音。

歐美機構投資人中，仍有相當一部分對中國市場持保留態度。他們的顧慮不只是地緣政治，還包括監管不透明、資本管制風險，以及台灣情勢若驟然生變所帶來的尾部風險。這些擔憂並非無的放矢——一旦發生極端情境，任何「相對風險較低」的判斷都可能瞬間失效。

相較之下，以新加坡、香港為基地的亞洲資本，對中國市場的態度歷來更為務實。地理與文化的接近性，使他們在風險評估上有著不同的座標系。

對於台灣、香港及東南亞的華人投資人而言，這場討論有著更為複雜的意涵。中國市場的機會與風險，從來不只是財務報表上的數字，還牽涉到政治認同、家族資產配置與對未來局勢的判斷。「投資中國」與「信任中國」，在這些群體中，往往是兩個截然不同的命題。

論壇傳遞的樂觀情緒有其根據，但也有其侷限。

中國科技實力的提升，已是多數業界人士的共識。但技術能力能否轉化為外資可分享的企業獲利，仍是懸而未決的問題。股東回報機制、資訊披露品質、政策的可預期性——這些「制度基礎設施」的完善程度，才是決定外資能否長期留守的關鍵變數。

此外，「相對風險下降」的論述本身，是一個動態且脆弱的判斷。南海或台海的任何突發事件，都有能力在數小時內重寫市場敘事。