加密貨幣的「大融合」時代：Galaxy Digital描繪2026金融新秩序

當比特幣在$69,795徘徊時，管理著120億美元資產的Galaxy Digital資產管理主管史蒂夫·柯茲卻異常冷靜。「加密貨幣不再只是資產類別，」他說，「它正成為金融基礎設施的核心部分。」

在市場普遍悲觀的氛圍中，這位華爾街老將為何如此篤定？答案藏在他所謂的「大融合」理論中。

健康調整背後的市場成熟

與2022年的結構性崩潰不同，柯茲認為當前的市場下跌是「常規的去槓桿化浪潮」，而非系統後端的崩潰。這次調整更加健康，生態系統現在包含更精密的金融工具和更完善的風險管理框架。

「大部分戲劇性拋售可能已經結束，」柯茲表示。足夠的痛苦已經被吸收，整合、區間震盪或逐步上漲比V型復甦更有可能。他的基本預期是幾個月的整合期，隨後在下半年出現更堅定的上漲。

這種判斷並非憑空而來。Galaxy Digital在核心業務上表現強勁，特別是基礎設施和資產管理領域。公司正為銀行和金融科技公司提供技術和支付服務，與傳統金融機構整合服務的能力持續提升。

從資產到基礎設施的轉型

「大融合」的核心是加密貨幣作為資產類別與技術堆疊的融合。穩定幣和代幣化正在重塑支付和市場結構，公共區塊鏈越來越被視為機構級基礎設施。

柯茲稱這是「加密管道的牛市」。基礎設施層面——託管、合規框架、與銀行和金融科技的整合——正在明顯進步。雖然這可能不會立即轉化為短期價格升值，但對技術和建立在其上的資產的長期價值具有基礎性重要意義。

這種轉變的影響已經顯現。機構配置者、養老基金、主權財富基金等資產所有者經常將加密貨幣視為週期性投資，但許多配置者現在正在做出新的資本配置決定。Galaxy報告稱，即使在整合階段，也在銀行、財富中介機構和機構資產所有者中贏得業務，促進資本流入。

華人投資者的機遇與挑戰

對於亞洲華人投資者而言，這波「大融合」帶來了獨特的機遇。香港作為國際金融中心，正積極推動加密貨幣監管框架的建立，而新加坡也在數位資產領域展現雄心。

然而，挑戰同樣明顯。加密貨幣現在在更大的全球資產儀表板上競爭，與黃金或量子技術等既定資產和新興主題更直接競爭。吸引全球資本的門檻提高了。

柯茲認為這是成熟的證據。加密貨幣與傳統金融的關係仍然不成熟，但正在深化。價格、情緒和基礎業務活動之間的差距「從未如此之大」，而這種分歧給了Galaxy信心。

量子威脅的真實性

面對量子計算等存在性威脅，柯茲輕描淡寫地將其視為對加密貨幣可行性的即時威脅。更廣泛地說，他觀察到激烈的負面情緒期間往往與市場底部相吻合。

同時，他識別出一個更微妙的風險：冷漠。在更廣泛的市場對話中失去相關性，比波動性本身更令人擔憂。

歷史上，比特幣經常充當「煤礦中的金絲雀」，善於在其他市場反應之前嗅出宏觀風險動向。這種動態可以雙向運作。

金融服務的「2.0時代」

Galaxy將其戰略定位為「擁有大融合的整個故事」，從加密軌道和鏈上基礎設施一直到公開市場和資產管理。公司正在整個堆疊中定位自己，既捕捉加密貨幣與傳統金融的技術整合，也捕捉加密資產的金融化。

金融服務市場結構的顛覆代表了「金融科技2.0」時刻，創造了公開和私人市場的投資機會。Galaxy的金融科技基金將專注於大融合的公開市場贏家和輸家，而Galaxy Ventures將繼續投資於全球構建高品質、加密賦能金融服務業務的早期公司。