富蘭克林坦伯頓用代幣收購加密公司：傳統金融的下一步

比特幣今年已下跌21%，過去六個月跌幅更達41%。但就在市場一片低迷之際，一家管理逾1.8兆美元資產的傳統金融巨頭，卻選擇在此時加碼押注加密資產——而且還用區塊鏈代幣來支付收購款項。

發生了什麼事

富蘭克林坦伯頓（Franklin Templeton）宣布收購小型加密資產投資公司250 Digital，後者將併入其新設立的Franklin Crypto部門。交易預計於2026年第二季完成。

這筆交易最引人注目的細節，在於付款方式。部分收購款項將以BENJI代幣支付——這是富蘭克林坦伯頓在公共區塊鏈上發行的貨幣市場基金「Franklin OnChain U.S. Government Money Fund」的數位份額憑證。換句話說，一家百年傳統資產管理公司，正在用自家的區塊鏈金融產品完成企業併購。這在金融史上幾乎沒有先例。

富蘭克林坦伯頓執行長珍妮·強森（Jenny Johnson）表示：「雙方的投資人才與差異化策略，將強化我們在數位資產領域的能力，使我們躋身全球少數擁有專屬機構級加密投資管理團隊的資產管理公司之列。」

為什麼是現在

這筆收購並非孤立事件，而是一個更大趨勢的縮影。

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自2024年美國批准現貨比特幣ETF以來，機構資金進入加密市場的管道已大幅拓寬。但ETF只是第一步——它讓機構「持有」加密資產，卻無法「主動管理」。如今，隨著被動型加密產品逐漸成熟，機構投資者開始尋求更複雜的策略：套利交易、去中心化金融（DeFi）收益、早期代幣投資等。富蘭克林坦伯頓收購250 Digital，正是為了補齊這塊能力缺口。

市場訊號也印證了這一趨勢。貝萊德（BlackRock）旗下的iShares Bitcoin Trust ETF（IBIT）在3月資金流入大幅回升，終結了長達四個月的低迷期。摩根士丹利（Morgan Stanley）也宣布計劃推出自家的現貨比特幣ETF，這對一家長期在加密領域保持保守姿態的華爾街老牌機構而言，是相當顯著的轉變。與此同時，加密資產專業管理公司CoinShares也在同期於那斯達克掛牌上市。

這些動作同步發生，並非巧合。在當前美國政治環境下，監管機構對加密資產的態度明顯趨於友好，為機構資金的大規模進場提供了更清晰的法律空間。

不同視角的解讀

從機構投資者的角度看，這是理性的戰略布局。價格下跌期間正是低成本布局的窗口，而主動管理能力的建立需要時間——現在投資人才與技術，才能在下一輪市場上升期搶佔先機。

從監管者的角度看，以BENJI代幣支付收購款項這一做法，開創了代幣化證券用於企業交易的實踐先例，其法律與稅務含義尚待釐清。這既是創新，也是潛在的灰色地帶。

對華人世界而言，這一趨勢有幾個值得關注的面向。香港近年積極推動虛擬資產監管框架，吸引機構資金入場；新加坡也持續強化其作為亞洲數位資產中心的地位。富蘭克林坦伯頓此舉，可能加速這些市場的競爭壓力，促使更多亞洲資產管理公司跟進布局主動型加密投資策略。

相較之下，中國大陸對加密資產的限制立場短期內難以改變，但這也意味著，香港作為連接中國資本與全球加密市場的橋樑角色，其戰略價值可能進一步凸顯。對台灣而言，本土資產管理業者是否有能力跟上這波機構化浪潮，將決定台灣金融業在全球數位資產版圖中的位置。

然而，也有值得警惕的聲音。機構資金的大量湧入，是否真的代表加密市場走向成熟，還是只是將傳統金融的系統性風險「搬遷」到新的領域？當市場再次出現大幅波動，這些機構投資者是否會成為新的「拋售者」，反而加劇波動？