聯準會頂住川普壓力暫停降息，鮑威爾力守央行獨立性

在華盛頓的權力走廊裡，10比2的投票結果訴說著一場關於經濟主導權的無聲較量。

1月28日，美國聯邦準備理事會在為期兩天的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議後，決定將基準利率維持在3.5%至3.75%不變。這是自去年9月連續三次降息以來的首次暫停，也是對川普總統持續施壓要求降息的直接回應。

12名投票委員中，包括主席鮑威爾在內的10人支持維持利率不變，僅有史蒂芬·米蘭和克里斯多福·沃勒兩人主張再降0.25個百分點。

政治壓力下的獨立宣言

鮑威爾在記者會上將聯準會目前的政策立場形容為「適當」，解釋通膨仍「略為偏高」，而失業率則出現「穩定化跡象」。他表示：「自去年9月以來，我們已將政策利率調降75個基點，使其進入中性利率的合理估計範圍內。」

中性利率是指既不刺激也不抑制經濟成長的水準。鮑威爾進一步說明：「這種政策立場的正常化應有助於穩定勞動市場，同時讓通膨在關稅上調效應消散後，恢復向2%目標下降的趨勢。」

最值得關注的是，鮑威爾對央行獨立性的堅定表態。面對政治化問題時，他拒絕回應，但強調：「獨立性的意義不是為了保護政策制定者，而是因為世界上每個先進民主經濟體都採用這種共同做法。」

韓美利差擴大的連鎖效應

此次暫停降息使得韓國與美國的政策利率差距擴大至1.25個百分點。這個數字背後反映的是全球資金流動格局的微妙變化。

對華人世界而言，這種利差變化帶來複雜影響。台灣、香港等以美元為重要參考的經濟體，可能面臨資金外流壓力。同時，亞洲新興市場的借貸成本相對上升，可能影響企業投資決策。

特別是在台積電、聯發科等科技巨頭高度仰賴美國市場的情況下，利率政策的任何變化都可能透過匯率、資金成本等管道，對這些企業的營運策略產生影響。

制度設計與民主問責的平衡

鮑威爾的主席任期將於5月結束，川普預計很快就會宣布新主席人選。但鮑威爾作為理事的任期要到2028年1月才屆滿，這為未來的政策連續性留下了變數。

耐人尋味的是，鮑威爾透露自己正因去年的國會證詞和聯準會大樓翻修項目接受調查。他將此視為聯準會「根據自身評估而非遵循總統偏好」制定利率政策的結果。

這種情況在全球央行界並非孤例。從歐洲央行到日本銀行，各國央行都曾面臨政治壓力與專業判斷之間的張力。但美國作為全球最大經濟體，其央行決策的影響力遠超其他國家。

未來政策的不確定性

鮑威爾表示，聯準會「有能力根據新進數據、演變中的前景以及風險平衡，決定進一步調整政策利率的程度和時機」。這種表述雖然保持了政策彈性，但也反映出當前經濟環境的複雜性。

對亞洲投資者而言，美國利率政策的走向將直接影響資金配置決策。如果聯準會在川普壓力下最終選擇降息，可能推動更多資金流向新興市場；反之，如果維持鷹派立場，則可能加劇全球流動性緊縮。