27億美元的AI新藥賭注：製藥業的規則正在改寫

美國製藥巨頭禮來與香港Insilico Medicine簽署27.5億美元AI創藥協議。這筆交易不只是商業合作，更折射出AI、地緣政治與全球製藥格局的深層變局。

一家在香港上市、用AI開發新藥的公司，剛剛拿到了美國製藥巨頭開出的27.5億美元支票。這筆錢買的不只是藥，而是一個問題的答案：AI能不能真正改變新藥從實驗室走向病人的漫長旅程？

這筆交易的輪廓

2026年3月，禮來製藥（Eli Lilly）與Insilico Medicine宣布達成授權協議，總金額高達27億5,000萬美元。其中1億1,500萬美元為預付款，其餘款項依據監管審批與商業里程碑分批支付，另附未來銷售的版稅收入。

Insilico Medicine由Alex Zhavoronkov創辦，以生成式AI平台進行藥物發現。目前已開發至少28種候選藥物，其中近半數已進入臨床試驗階段。Zhavoronkov表示，AI不僅能縮短研究時間，合成分子的速度也遠快於傳統方法。

兩家公司的合作並非從零開始。早在2023年，雙方就已簽署AI軟體授權協議。此次升級為全面的藥物授權合作，是既有信任基礎上的深化。禮來分子探索部門副總裁Andrew Adams形容，Insilico的AI創藥能力是禮來臨床開發的「強力補充」。

這筆交易的地理結構耐人尋味。Insilico Medicine的AI研發在加拿大與中東進行，早期臨床前的藥物開發則在中國大陸執行。這種刻意的地理分工，在當前中美科技脫鉤的背景下，顯然不是偶然安排。

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與此同時，禮來CEO David Ricks本月初親赴北京出席高層論壇，並宣布未來10年將在中國投資30億美元。儘管中國市場目前只佔禮來年收入的約3%，這一佈局顯示大型跨國藥企仍在努力維持在華存在，同時謹慎管理技術敏感性風險。

對於華人讀者而言，這個結構提出了一個值得深思的問題：當一家公司的「智慧」在境外，「雙手」在境內，這樣的分工在未來的監管環境下能否持續？

Insilico Medicine選擇在香港上市，而非美國或中國大陸，本身就是一個策略選擇。香港的上市平台讓它得以接觸國際資本，同時保持與中國大陸研發資源的連結。自2025年12月上市以來，其股價年初至今已上漲逾50%。

這個路徑對台灣、新加坡等地的生技新創企業具有參考意義——在中美之間尋找「第三條路」，利用香港或東南亞作為橋接平台，已成為部分亞洲科技公司的現實選擇。

從這筆交易的利益分配來看，AI創藥新創公司是最直接的受益者——它們可以用相對少的資本，換取大型藥廠的商業化能力與全球通路。禮來則用外部AI引擎補充自身研發管線，在不大幅擴張內部人力的前提下加速候補藥物的產出。

承壓的一方，可能是那些尚未建立AI能力、又難以快速整合外部夥伴的中型製藥公司。傳統的「大而全」研發模式，在AI加速競爭的環境下，正面臨效率與速度的雙重挑戰。

對投資人而言，這筆交易也是一個訊號：市場開始願意為「AI加速的研發管線」支付溢價，但27.5億美元中真正立即入帳的只有1億1,500萬美元，其餘高度依賴未來的監管結果與銷售表現。期待與現實之間的落差，仍是這類交易最大的不確定性。