韓國股市創歷史新高，「韓國折價」變身「韓國溢價」

20年來困擾韓國企業的「韓國折價」現象，正在被「韓國溢價」所取代。韓國基準股指KOSPI週二創下歷史新高，三星電子和SK海力士的市值首次超越中國科技巨頭騰訊和阿里巴巴，標誌著亞洲科技股權力版圖的重大變化。

AI浪潮重塑市場邏輯

這波韓股飆漲並非偶然。全球AI熱潮與記憶體晶片短缺的雙重效應，讓韓國半導體企業成為最大受益者。三星電子第四季獲利暴增3倍，主要受惠於記憶體價格大漲；SK海力士更因AI專用高階記憶體需求激增，業績表現亮眼。

過去韓國企業長期面臨「韓國折價」困擾，即使業績相當，估值也比其他國家同業低20-30%。財閥治理問題、地緣政治風險、以及與中國的激烈競爭，都是折價的主因。

但AI時代的到來徹底改變了遊戲規則。韓國半導體企業掌握的先進製程技術和產能，突然變成了全球「稀缺資源」。

國防產業成新亮點

不只半導體，韓國國防產業也成為股市上漲的重要推手。俄烏戰爭後，韓製武器需求激增，現代重工等國防相關企業股價大幅攀升。

特別是在中東和非洲市場，韓國武器出口快速成長。總統李在明訪問阿聯酋時，軍火出口也是重點議題，顯示韓國國防產業正成為新的成長引擎。

對華人世界的啟示

韓國股市的逆襲，對華人投資者具有重要啟示。在中美科技競爭加劇的背景下，台灣的台積電、聯發科等科技企業，同樣可能受惠於地緣政治重新配置帶來的估值重估。

而對於香港和東南亞的華人投資者來說，韓國經驗顯示，在全球供應鏈重組的過程中，掌握關鍵技術的中小型經濟體，可能獲得超越其經濟規模的市場溢價。

中國企業的新挑戰

值得注意的是，騰訊和阿里巴巴被韓國企業超越，反映出中國科技股面臨的結構性挑戰。監管壓力、市場飽和、以及國際市場准入限制，都在壓縮中國科技巨頭的成長空間。