市場風向轉變：幣安超越CME，登頂比特幣期貨未平倉合約龍頭

全球比特幣期貨市場格局迎來重大轉變。根據CoinGlass最新數據，加密貨幣交易所幣安（Binance）已正式超越芝加哥商業交易所（CME），成為全球最大的比特幣期貨未平倉合約（Open Interest）市場。

數據顯示，幣安的未平倉合約名義價值達到約112億美元（約12.5萬枚BTC），而CME則降至約110億美元（約12.3萬枚BTC），創下自2024年2月以來的新低。自2023年11月以來，CME憑藉機構投資者對現貨比特幣ETF的預期而穩居榜首，但如今這一領先優勢已然消逝。

核心動因：機構套利策略失靈

此次市場洗牌的根本原因，在於機構交易者青睞的「基差交易」（Basis Trade）利潤空間急劇收窄。該策略指交易員買入比特幣現貨，同時賣出期貨合約，以賺取兩者之間的價差。根據Velo數據，CME的年化基差率已從一年前約15%的高點，壓縮至目前的5%左右。不斷萎縮的套利空間，直接導致了機構在CME的需求減弱。

相比之下，以散戶進行趨勢押注為主的幣安，其未平倉合約量在年內保持穩定。隨著現貨與期貨價格收斂，市場效率提升，純粹的套利機會持續減少，這也反映出市場正走向成熟。

CME的龍頭地位易主，不僅是交易所排名的變化，更預示著比特幣市場驅動力的轉變。過去由機構主導的低風險套利策略因市場效率提升而式微，未來市場的動能可能更依賴於對宏觀經濟和資產基本面的判斷。這意味著機構與散戶的策略界線將日益模糊，對所有市場參與者都提出了更高的要求。