美國加密貨幣法案卡關，DeFi定義成關鍵

2026年原本被視為美國加密貨幣監管的關鍵年份，但現在看來這個時程可能過於樂觀。花旗銀行最新報告顯示，備受矚目的CLARITY法案正面臨前所未有的挑戰。

法案進展現況

CLARITY法案被視為美國數位資產合法化的核心推動力，儘管參議院農業委員會已通過其版本，但掌控最棘手議題的銀行委員會仍在激烈討論中，使得時程充滿不確定性。

彼得·克里斯蒂安森領導的花旗分析師團隊在週五報告中表示：「我們認為CLARITY法案的通過是推進和合法化數位資產的必要催化劑。」然而，圍繞最具爭議條款的談判正在拖慢進度。

即使在政府可能停擺的情況下，立法者預計仍會繼續工作，未來幾個月的目標日期仍可達成，但最終通過時間延後至2026年以後的風險正在上升。

DeFi定義：最大的攔路虎

去中心化金融（DeFi）的定義問題被認為是最大的障礙。爭論焦點在於如何定義去中心化協議、軟體和開發者何時成為受監管的服務提供者。

過於嚴格的框架可能會對Web3開發、去中心化交易所、衍生品、穩定幣收益和第二層網路造成負面影響。分析師指出，任何妥協方案都可能著重於託管和監控，而非純粹的軟體中立性。

相比之下，穩定幣獎勵議題似乎有更多妥協空間。分析師認為可能的選項包括限時收益或替代激勵結構，儘管銀行警告監管套利風險，加密公司則主張獎勵是推動採用的關鍵。花旗表示，這個議題不會影響其對跨境和企業對企業穩定幣使用的長期看法。

代幣化股票的突破口

對於代幣化股票，報告指出，繞過傳統市場基礎設施的擔憂引發了阻力，但潛在的解決方案包括將代幣明確歸類為證券、將分銷保持在現有軌道內、使用混合結算模型或啟動SEC試點計畫。

這些方法可以在不顛覆證券價值鏈的情況下支持創新發展。

產業反應與政治現實

Coinbase執行長布萊恩·阿姆斯壯決定終止對美國市場結構立法的支持，但匯豐銀行本週稍早的報告認為，這不會讓立法程序脫軌。儘管阿姆斯壯偏好「沒有法案勝過壞法案」，但他可能會接受一個合理的妥協方案。

對華人投資者和企業而言，這項法案的發展具有重大意義。美國作為全球金融中心，其加密貨幣監管框架將影響全球標準的制定，也會影響亞洲加密企業的國際化策略。

地緣政治考量

值得注意的是，美國在加密貨幣監管上的遲疑，可能為其他司法管轄區提供了機會。新加坡、香港等亞洲金融中心已經建立了相對明確的加密貨幣監管框架，吸引了大量企業和資金流入。

美國若繼續在監管問題上拖延，可能會進一步失去在這個新興領域的領導地位。