中國中化提出「解決方案」化解倍耐力治理爭議

中國中化集團就倍耐力公司治理爭議提出新方案，義大利政府正評估限制中化影響力以助倍耐力美國擴張

中國國有企業中化集團週一宣布，已就義大利輪胎製造商倍耐力的公司治理爭議提出「結構性解決方案」。此舉正值義大利政府評估限制中化影響力選項之際，目的是為倍耐力的美國擴張鋪路。

股權結構的微妙平衡

目前的股權結構呈現複雜態勢。北京控制的中化集團持有倍耐力34.1%股份，是最大股東。義大利商人馬可·特龍凱蒂·普羅韋拉旗下的投資公司Camfin持股25.3%，並計劃增持至29.9%。

中化集團在聲明中表示，已提交一份「基於標準且廣泛使用的企業工具、符合國際最佳實踐的結構性、有充分依據的提案」。該提案旨在「同時解決倍耐力的治理框架以及與美國監管要求相關的擔憂」。

爭議的核心在於華盛頓對汽車領域中國技術的限制日益收緊。Camfin和倍耐力本身都抱怨，中國公司作為主要股東對集團在美國的擴張構成障礙。

這種情況反映了全球供應鏈重組的現實。從台積電被要求在美國建廠，到華為面臨的技術封鎖，技術的「國籍」已成為市場准入的關鍵因素。對於在全球佈局的華人企業而言，如何在地緣政治風險與商業機會間取得平衡，已成為必修課。

義大利政府正考慮將中化轉為被動股東的選項，這體現了歐洲對戰略資產控制權的重新思考。近年來，從德國庫卡機器人被中國收購，到英國對ARM交易的審查，歐洲各國都在重新評估外資併購的國家安全影響。

這種趨勢對亞洲投資者具有重要啟示。過去依靠資本優勢進行海外收購的策略，如今需要更多考慮目標國的政治敏感度和監管環境。特別是在半導體、人工智慧、新能源等戰略性產業，投資結構的設計變得至關重要。