中國科技股跌入熊市，增值稅憂慮重創投資信心

20%的跌幅背後，藏著什麼樣的投資邏輯轉變？

週四，以中國大陸科技企業為主的恆生科技指數正式跌入熊市，較去年10月高點下跌超過20%，連續第六個交易日收跌。這標誌著去年強勁漲勢的急劇逆轉，投資者信心正面臨嚴峻考驗。

稅制變化引發市場恐慌

此輪拋售的核心驅動力來自對網路服務可能加徵增值稅的擊慮。由於部分電信服務已實施增值稅上調，市場普遍擔心網路平台可能成為下一個目標。

大華繼顯投資策略師王琦表示：「近期拋售主要由對網路服務、線上遊戲及其他線上交易可能加徵增值稅的擊慮所驅動。這是繼某些電信服務增值稅上調後的延續擔憂。」

投機情緒一度延伸至線上遊戲和其他數位交易領域，放大了市場對這個已經歷多年監管收緊的行業可能面臨新政策逆風的恐懼。不過，官方週二已澄清對遊戲業徵稅的猜測。

全球AI股震盪的連鎖反應

中國科技股的回調也與全球科技市場的廣泛波動同步，後者主要由人工智慧對軟體公司造成顛覆性影響的擊慮所驅動。

晨星資深股票分析師李菲力克斯指出：「對我來說，這是全球負面消息的連環轟炸。Anthropic據報推出自動化部分法律工作的AI插件，引發法律科技公司的擊慮，助長更廣泛的軟體拋售；接著是中國網路企業增值稅上調的傳言，以及NVIDIA與OpenAI關係破裂的報導，讓硬體AI交易的風險規避情緒升溫。」

華人投資者的不同視角

儘管跌幅劇烈，部分投資者將此次拋售視為修正性調整，而非更深層衰退的開始。從更廣泛的香港和中國股市來看，晨星認為近期疲軟主要集中在此前表現優異的板塊。

該公司亞洲股票研究總監譚樂蓮表示：「我認為這是健康的回調，主要集中在可能超越合理價值的板塊。」

對於台港澳及東南亞的華人投資者而言，這次調整提供了重新審視中國科技股估值的機會。與大陸投資者相比，海外華人投資者往往能更客觀地評估政策風險與投資機會的平衡。

基本面邏輯仍然穩固

其他資產管理機構認為，中國科技股的基本面前景並未出現實質性惡化，儘管近期缺乏明顯的正面催化劑。

聯合私人銀行董事總經理林維森表示：「該板塊一直缺乏催化劑。最近在旅遊和電商領域也出現了一些監管雜音，我們認為這些是具體而非系統性的問題，還有一些對增值稅的擔憂。從根本上說，沒有任何變化足以破壞我們對中國科技股的正面前景。估值仍然具有支撐性，板塊盈利有反彈潛力，AI可能在未來提供一系列催化劑。」

區域市場的分化格局

值得注意的是，這次調整也反映了大中華區不同市場的分化。相較於在港上市的中國科技股，台灣的科技企業如台積電受到的直接衝擊相對有限，這突顯了投資者對不同市場監管環境的差異化認知。