機構專屬交易所擠進前三，Coinbase被超越

市場交易量下滑的月份，往往才是看清誰在真正成長的最佳時機。

2026年2月，全球加密貨幣市場整體陷入沉寂，但機構專屬交易所 Bullish（股票代碼：BLSH）卻逆勢交出一份亮眼成績單：現貨交易量月增 62.6%，達到 760億美元，創下2025年10月以來的單月新高。這一數字將 Bullish 的現貨市場份額推升至 5.06%，首次超越 Coinbase（市佔率 4.59%），躋身全球中心化交易所現貨交易量前三名。

靜水流深：縮量市場中的結構性移動

2月的加密貨幣市場並不熱鬧。中心化交易所的現貨與衍生品合計交易量較前月下滑 2.41%，至 5.61兆美元，創下2024年10月以來的最低紀錄。比特幣在這個月的大部分時間裡，都在 6萬至7萬美元 的窄幅區間內橫盤整理，缺乏足以刺激投機性交易的劇烈波動。

即便是業界龍頭 Binance，現貨市場份額也跌至2020年10月以來的最低點，約 22%。儘管其 3,310億美元 的絕對交易量仍遠超其他對手，但「一家獨大」的格局正在悄然鬆動。數據顯示，當市場整體降溫時，交易量並未進一步向頭部集中，反而加速向多個平台分散——這與直覺相反，卻是正在發生的現實。

Bullish 的崛起並非偶然。這家去年在紐約證券交易所完成上市的公司，專注服務機構投資者，以流動性管理、交易成本優化和機構級產品為核心競爭力。值得注意的是，Bullish 同時也是本文資訊來源 CoinDesk 的母公司，這一層關係在解讀相關數據時值得讀者留意。

廣告

廣告合作

[email protected]

廣告

對華人投資者而言，這場洗牌意味著什麼？

從亞洲視角來看，這份排行榜的變動牽動著幾條值得關注的脈絡。

首先是市場集中度的問題。 Binance 由華人創辦，長期以來在亞洲市場，尤其是東南亞華人社群中擁有極高的使用率。其市佔率降至六年低點，固然有整體市場降溫的因素，但也反映出競爭格局的實質性變化。對於習慣在 Binance 上交易的投資者而言，流動性是否會因市場分散而受到影響，是一個值得持續觀察的問題。

其次是機構化趨勢的加速。 Bullish 的成長故事，本質上是一個關於「機構資金進場」的故事。衍生品交易佔全部交易量的 73.2%，這一比例清晰地說明，加密貨幣市場的主導力量已從散戶投機逐漸轉向機構策略性配置。對台灣、香港及新加坡的機構投資者而言，選擇一個合規、透明且流動性充足的交易平台，正變得比以往更加重要。

第三是監管環境的差異。中國大陸自2021年起全面禁止加密貨幣交易，這使得大陸投資者只能透過境外帳戶或場外管道參與市場，而這些管道的合規風險正隨著全球監管收緊而上升。相比之下，香港近年積極推進虛擬資產監管框架，試圖成為亞洲合規加密貨幣交易的樞紐。 Bullish 這類在美國上市、面向機構的平台，是否會成為香港機構投資者的新選項？這是一個開放的問題。

市場格局的每一次重組，都在重新定義誰是贏家、誰是輸家。而這一次，勝出的邏輯似乎是：在波動降低的市場中，服務對象越專精，反而越能逆勢而上。