私募信貸危機襲來，加密市場面臨意外衝擊

BlackRock 260億美元私募信貸基金限制贖回，3.5兆美元市場動盪可能透過代幣化產品直接衝擊DeFi市場，專家警告系統性風險正在浮現。

當260億美元的資金被困在贖回限制中時，這不僅是華爾街的問題。BlackRock私募信貸基金的最新舉措，揭示了一個令人意外的現實：傳統金融市場的動盪正通過全新管道滲透到加密貨幣世界。

流動性危機蔓延

Bloomberg報導顯示，BlackRock的260億美元私募信貸基金因贖回申請激增而開始限制提款。這並非孤立事件。Blue Owl上月為應對贖回需求出售了14億美元貸款，據報還面臨英國房地產放貸機構倒閉的風險敞口。

市場反應迅速而嚴厲。週五，主要資產管理公司股價集體重挫，BlackRock（BLK）、Apollo Global Management（APO）、Ares Management（ARES）和KKR股價均下跌4-6%，延續2026年的跌勢。

數據顯示危機的潛在規模：美國銀行向私募信貸提供商放貸近3000億美元，向私募股權基金放貸2850億美元。這意味著信貸問題可能擴散至銀行業。

瑞士加密銀行AMINA Bank衍生品交易主管安德烈雅·科貝爾季奇警告，如果贖回壓力迫使私募信貸基金平倉，可能觸發跨資產類別的廣泛去槓桿化，波及包括比特幣在內的數字資產。

「孤立來看這是可控的，」他表示，「但在更廣泛的全球去槓桿事件、能源衝擊和降息預期破滅的背景下，這是完全不同的對話。」

更直接的風險來自代幣化私募信貸產品的快速增長。根據rwa.xyz數據，鏈上私募信貸市場規模已接近50億美元。雖然相比3.5兆美元的全球私募信貸市場仍然微不足道，但在DeFi生態系統中的存在感不容忽視。

這不是理論推測。2025年，汽車零件供應商First Brands Group破產影響了Fasanara Capital管理的私募信貸策略。該策略的代幣化版本mF-ONE在Midas RWA平台發行，並在Morpho協議中用作借貸抵押品。

當基礎基金因破產相關敞口而減記時，代幣淨資產價值下跌約2%，使高槓桿借款人面臨清算風險，平台流動性緊張。雖然放貸方最終避免了損失，但這一事件突顯了代幣化私募信貸作為DeFi抵押品的風險。

對華人投資者而言，這一趨勢具有特殊意義。香港和新加坡作為亞洲金融中心，許多華人投資者通過這些市場接觸私募信貸產品。同時，華人社群在加密貨幣投資方面一直相當活躍。

台灣的科技產業巨頭如台積電和鴻海，雖然主要專注於實體科技，但其股價和業績往往與全球科技趨勢（包括區塊鏈和加密技術）相關聯。當傳統金融市場動盪波及科技股時，這種關聯性可能放大影響。

此外，中國大陸對加密貨幣的嚴格監管政策，使得許多中國投資者轉向海外市場參與相關投資，這使得他們更容易受到全球金融市場交叉影響的衝擊。

Plume協議聯合創辦人泰迪·波恩普林雅指出：「機構正在進入加密領域，但往往帶來連資深DeFi用戶都無法完全理解的產品。」

這突出了一個關鍵問題：傳統金融產品的複雜風險在代幣化過程中可能被掩蓋或誤解。淨資產價值的劇烈波動、隱藏的費用結構和信用風險，都可能在鏈上環境中以新的方式表現。