比特幣現實：科技股而非數位黃金的身分認同危機

當比特幣跌至6萬美元附近時，黃金投資者感到困惑，科技股投資者卻覺得似曾相識。

加密資產管理公司灰度週一發布的報告指出，本月初比特幣的暴跌與高成長軟體股的拋售幾乎同步進行。這強化了一個觀點：目前世界最大的加密貨幣更像是新興科技資產，而非成熟的價值儲存工具。

數位黃金神話的破滅

比特幣的設計確實具備黃金的特質：供應量上限2100萬枚、獨立於政府控制、運行在彈性的去中心化網絡上。從長遠來看，這些特性賦予了它價值儲存的潛力。

然而，灰度分析師扎克·潘德爾指出，比特幣17年的歷史相較於黃金數千年的貨幣地位，仍顯得「過於年輕」。

市場表現更是直接打臉了「數位黃金」的說法。比特幣不僅未能在市場壓力下提供避險功能，反而與風險資產同步大幅下跌。與此同時，實體黃金飆升至歷史新高，吸引資金流入。這種分化削弱了比特幣在市場恐慌時可靠保值的論述。

機構資金流向透露的真相

市場機制進一步支持了比特幣的「科技股屬性」判斷。美國主導的拋售壓力、現貨比特幣ETF的資金外流、加密衍生品市場的急劇去槓桿化——這些信號更像是成長型投資的撤退，而非對網絡本身失去信心。

現貨比特幣ETF持續錄得資金外流，顯示機構投資興趣降溫。近幾週來，美國上市基金流失數億美元，投資者在市場波動和價格下跌中選擇撤資。這些資金撤離拖累了總管理資產規模，許多持倉陷入虧損，凸顯了即便在加密貨幣其他領域仍有資金流入的情況下，ETF版本比特幣曝險的需求也在降溫。

潘德爾表示：「今天投資比特幣本質上是在押注其被採用程度。」在比特幣被廣泛接受為全球貨幣資產之前，其價格可能仍將對風險偏好敏感，與成長導向的投資組合一起漲跌，而非在市場壓力下發揮對沖作用。

華人投資者的策略重思

對於亞洲特別是華人投資者而言，這一分析具有重要意義。許多人將比特幣視為對沖法幣貶值風險的工具，特別是在全球貨幣政策不確定性增加的背景下。

然而，現實情況顯示，比特幣更像是台積電或騰訊這樣的成長股，而非傳統的避險資產。這對那些期待比特幣在投資組合中發揮穩定器作用的投資者來說，需要重新評估風險配置策略。

在中美科技競爭加劇的背景下，比特幣作為去中心化資產的政治中性特質仍有價值，但其價格波動性質決定了它更適合作為投機性成長投資，而非核心避險工具。

轉機何時到來？

儘管短期內比特幣表現疲軟，灰度認為復甦的基礎正在形成。穩定幣和代幣化資產的監管進展，加上區塊鏈基礎設施的持續創新，可能推動下一階段的採用。

該公司指出，以太坊和Solana等平台，以及Chainlink等中間件將從中受益。

比特幣本身的長期考驗仍在進行。擴容性、手續費，甚至量子抗性等問題依然嚴峻。但報告認為，如果比特幣能夠跨越這些障礙，其波動性應該會下降，與股票的相關性會減弱，其行為最終可能類似於黃金，只是擁有數位化的基礎。

摩根大通也表示，比特幣相對於黃金較低的波動性可能使其在長期內「更具吸引力」。