比特幣定價權正在向芝加哥轉移

CME推出24小時交易服務，可能加速機構投資者從傳統加密貨幣交易所遷移，重塑全球比特幣價格發現機制

10年前，比特幣被視為對抗華爾街的革命性資產。今天，這個「反建制」的數位貨幣，可能即將被那些華爾街的精明交易員所主導。

比特幣的交易重心正穩步轉向CME集團，而該交易所今年稍後推出的24小時衍生品交易服務，可能鞏固其作為機構加密貨幣風險管理主導平台的地位。

最後優勢的消失

這項改變移除了加密貨幣交易所最後一項優勢：不間斷的市場准入。

「你會看到更多傳統對沖基金經理進入這個資產類別，因為他們能夠在熟悉的工具上交易，無需升級技術或轉移信號，」XBTO首席商務官卡爾·奈姆告訴CoinDesk。「為什麼他們要與不了解的實體承擔交易對手風險？」

CME已經在持倉量方面領先受監管的比特幣期貨市場，其合約支撐了與美國現貨ETF相關的大部分對沖活動。然而，直到現在，交易在週末暫停，產生了著名的「CME缺口」，使機構投資者在離岸交易所繼續運營時無法調整頭寸。

全天候交易移除了這一限制。曾經僅依賴交易所交易基金（ETF）或避免週末敞口的機構，將能夠持續對沖，縮小受監管期貨與離岸永續掉期之間的套利窗口。

隨著這些缺口消失，大型配置者僅為了准入而在加密貨幣交易所維持敞口的需求也隨之消失。對於優先考慮監管清晰度和成熟清算所的機構而言，CME開始看起來不像是替代方案，而更像是預設選擇。

即使是加密貨幣交易所高管也意識到這一點。1月，OKX總裁方宏在CoinDesk專欄文章中寫道，加密貨幣衍生品交易有朝一日可能與主要全球交易所的現貨交易量匹敵甚至超越，使美國受監管的波動性市場成為全球比特幣價格發現更強的錨點。

奈姆認為，這種轉變反映了資本進入比特幣方式的更廣泛演變。最初作為零售交易者追逐BTC作為華爾街替代品的草根運動，現在已經完全顛倒，傳統機構現在掌控著主導權。

「今天我們與許多主權基金、許多機構對話。他們選擇他們了解的東西，」他說，描述那些首先通過現貨ETF接觸資產，然後考慮更複雜策略的配置者。

隨著機構定位承載更大權重，比特幣的短期方向越來越反映全球風險情緒。

「如果（川普攻擊伊朗），顯然我們將看到的是全面風險規避，」奈姆說，指的是美國可能對伊朗進行強制政權更迭。「黃金已經開始上漲。股票會下跌。比特幣會下跌。」

在這個框架下，比特幣的表現不再像獨立的加密貨幣交易，而更像是宏觀工具，與股票和大宗商品並列定價，而非獨立於它們。

奈姆承認其中的諷刺：「比特幣原本是關於去中心化的。」但隨著機構資本規模擴大，流動性在受監管的清算所內整合，圍繞該資產的基礎設施正變得越來越中心化——因為機構資金追逐的是風險資產，而非風險平台。

對於亞洲的華人投資者而言，這種變化帶來了新的機遇與挑戰。CME的24小時交易為香港、台灣、新加坡等地的機構投資者提供了在熟悉的監管框架下參與比特幣投資的機會。

特別是在當前地緣政治環境下，亞洲機構投資者可能更傾向於選擇受美國監管、具有透明清算機制的交易平台，而非面臨監管不確定性的離岸交易所。

這種趨勢也可能影響亞洲各國的數位資產監管政策。隨著CME等傳統金融機構在加密貨幣市場影響力的增強，各國監管機構可能更容易接受並制定相應的監管框架。