比特幣算力6年來首次下滑，礦工集體轉向AI

2026年第一季比特幣算力下跌約4%，為六年來首見。採礦成本高於市價，大型礦商轉投AI基礎設施，網路去中心化或因此受益，但風險同樣不容忽視。

挖一枚比特幣要花9萬美元，賣出去只能換6.7萬美元。這道算術題，正在重塑整個挖礦產業的版圖。

六年來的第一次退潮

2026年第一季，比特幣網路的總算力（hashrate）年初至今下跌約4%，目前徘徊在每秒約1澤塔哈希（ZH/s）。這是自2020年以來，第一季度首次出現負成長——打破了連續五年第一季算力上揚、全年增幅超過10%的慣例。2022年，算力甚至幾近翻倍。

根據區塊鏈數據公司Glassnode的資料，五年前算力僅約100 EH/s，如今已成長逾10倍。這條幾乎只往上走的曲線，在2026年第一次向下彎折。

原因並不複雜：經濟帳算不過來了。當挖礦成本逼近每枚9萬美元，而市場價格只有約6.7萬美元，繼續挖礦等於主動虧損。面對這樣的困境，多家在美國上市的大型礦商選擇將資本轉向人工智慧（AI）與高效能運算（HPC）基礎設施——那裡的回報更高，也更穩定可預期。

這波轉型不是臨時應急，而是帶有明確方向感的資本重配置。礦商透過發債和出售比特幣來籌措資金，投入AI伺服器與數據中心建設，同時減少對挖礦設備的再投資。這直接導致算力成長對比特幣價格更加敏感——若幣價持續低迷，更多中小型礦商將被迫退出，算力可能進一步萎縮。

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然而，這裡有一個值得細想的反轉：美國上市礦商曾佔據全球算力的40%以上。它們的撤退，反而可能讓網路的地理分布更加均衡。過去高度集中在美國的算力，若分散至更多國家和地區，理論上能降低單一監管政策對整個網路的衝擊，也更符合比特幣「去中心化」的原始設計精神。

加密資產研究機構CoinShares預測，若比特幣價格能回升至10萬美元，2026年底算力有望反彈至約1.8 ZH/s。但這個「如果」的重量，不可低估。

從亞洲視角來看，這波變化牽動幾個值得關注的面向。

首先是算力版圖的重新洗牌。美國大型礦商退場，意味著其他地區的礦商相對比重上升。東南亞、中亞乃至部分仍允許挖礦的地區，可能迎來新的算力流入。對於關注礦業投資的華人投資者而言，這既是機會，也意味著競爭格局的改變。

其次，礦商持續出售比特幣以籌資轉型，對短期幣價構成潛在壓力。目前已有數據顯示，近半數流通中的比特幣處於虧損狀態，市場情緒偏向謹慎。在幣價尚未回穩之前，持倉者需要對波動風險保持清醒認知。

第三，AI基礎設施的爭奪正在全球範圍內加速。美國礦商轉型AI，加劇了對數據中心選址、電力資源和算力硬體的競爭。台灣作為全球半導體核心，台積電等企業所生產的AI晶片需求料將持續攀升；而香港、新加坡等金融中心，也可能因數字資產監管框架的相對清晰，吸引更多相關企業落地。

中國大陸自2021年全面禁止加密貨幣挖礦後，算力版圖已大幅重組。此次美國礦商的退潮，不會直接改變大陸的政策走向，但可能強化其他地區在全球算力格局中的話語權。