戰爭爆發兩週後，比特幣跑贏了幾乎所有資產

一個週六早晨，當全球股市都還關著門，戰爭就這樣開始了。

2026年2月28日，美國與以色列對伊朗發動攻擊的消息傳出時，全球唯一還在交易的主要金融市場，是比特幣。它在幾分鐘內跌了8.5%。那些來不及等週一開盤的投資人，用了手邊唯一能用的出口。

兩週後，這個「第一個被賣出的資產」，已經超越了標普500、黃金、亞洲股市，以及韓國股市。

每一次下跌，都跌得比上次淺

數字本身就說明了一切。

開戰當日2月28日，比特幣跌至$64,000止穩。3月2日伊朗報復性飛彈打擊波斯灣國家後，底部是$66,000。3月7日持續衝突一週後，低點是$68,000。3月12日油輪遭攻擊後守住$69,400。最新一次霍爾木茲島事件後，低點已升至$70,596。

規律很清楚：每一次壞消息都會引發賣壓，但買盤進場的價位每次都比上次高出$1,000至$2,000。上方阻力在$73,000至$74,000，已四度擋住突破。這種「地板不斷升高、天花板紋絲不動」的壓縮格局，終究需要一個出口——要麼向上突破，要麼一次更大的衝突徹底擊潰買盤。

對照其他資產，對比更加鮮明。原油自開戰以來漲超40%，但那是衝突的直接受益者，另當別論。標普500下跌。黃金雙向劇烈波動。亞洲股市經歷了2020年3月以來最糟糕的一週。

這對亞洲投資人意味著什麼？

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從華人投資者的角度來看，這兩週的市場行為揭示了幾個值得深思的結構性問題。

首先是時區的不對稱。 當地緣政治衝擊在週末發生，東京、香港、上海的交易所全部關閉，而比特幣市場從不休息。這意味著，下一個週一開盤時，亞洲投資人面對的已經是一個「被比特幣市場預先定價過」的世界。這是資訊劣勢，也是一個新的市場現實。

其次，今年2月的一段歷史提供了重要背景。2月初，一波槓桿倉位連環爆倉，單一週末就清算了$25億美元的部位，比特幣跌至$77,000，從去年10月高點蒸發了約$8,000億市值。那場「清洗弱手」的過程，可能恰恰為此後吸收戰爭衝擊奠定了基礎——留下來的是更有耐心的持有者。

中東局勢的走向仍充滿變數。川普上週末表示，出於「人道考量」暫緩打擊伊朗石油設施，但若霍爾木茲海峽持續受阻，將「立即重新考慮」。IEA已將此次危機定性為「史上最大規模的供應中斷」。對高度依賴中東能源進口的東亞經濟體——包括中國大陸、台灣、日本、韓國——這個警告的份量不輕。

「避險資產」這個標籤，是否已經過時？

比特幣是避險資產嗎？這個問題在去年底價格低迷時曾被廣泛質疑，如今又重新浮上檯面。

但也許，這個問題本身就問錯了。

傳統避險資產的邏輯是：風險上升時被買入。比特幣在這次衝突中每次都先被賣出，這不符合避險資產的定義。但它隨後的快速復甦，以及相對其他資產的超額表現，又不像純粹的風險資產。

更準確的描述，或許是CoinDesk分析師所說的：「24小時全天候流動性池」。它不是因為「安全」而被持有，而是因為「永遠開著」而成為衝擊發生瞬間的第一個定價場所。等到週一紐約、倫敦、香港的市場開盤，它們接收到的已經是一個被加密貨幣市場預先消化過的訊號。

當然，批評的聲音從未消失。前英國首相鮑里斯·強森最近仍稱比特幣為「龐氏騙局」。在監管層面，中國大陸的加密貨幣禁令使大陸投資者幾乎無法直接參與這個市場，而香港正在謹慎地建立受監管的加密貨幣交易框架，台灣的監管態度則相對開放。同一個資產，在華人世界的不同地區，面對的是截然不同的制度環境。

地緣政治風險若持續升溫，各國政府加強資本管制的可能性也隨之上升。那時，這個「永不關門的流動性池」，是否仍能自由流動？