黃金崩跌、比特幣撐盤：戰爭中的資產逆位

戰爭爆發時，黃金應該上漲。這是每一本金融教科書的共識。但現在，教科書正在被撕碎。

2026年3月24日，隨著沙烏地阿拉伯與阿聯酋傳出將允許美軍使用其基地對抗伊朗，中東局勢急劇升溫。布蘭特原油單日暴漲4%，觸及每桶104美元。然而在這片混亂中，一個反常的畫面出現了：號稱「最危險資產」的比特幣守住了7萬美元，而擁有數千年信用背書的黃金，卻正在經歷史上最長的連續下跌。

事件全貌：一場18小時的停火幻覺

時間倒回週一。川普總統宣布暫停對伊朗能源基礎設施的打擊行動，給予五天緩衝期。市場立即歡慶：比特幣飆漲5%，S&P 500與那斯達克各漲約1.2%，以太幣、索拉納等主流幣種漲幅達5%。

這場「停火行情」持續了整整18小時。

週二清晨，華爾街日報披露：沙烏地阿拉伯已同意開放法赫德國王空軍基地供美軍使用，推翻了此前「不允許以基地攻擊伊朗」的立場。阿聯酋亦採取類似行動。與此同時，伊朗國會副議長公開排除與美國談判的可能性，霍爾木茲海峽依然近乎封閉，僅有少數船隻艱難通過。

市場的反應幾乎是即時的。S&P 500期貨下跌0.5%，歐洲股市預計開盤跌0.8%，美元升值0.3%。而比特幣則逆勢上漲3.1%，報70,352美元，以太幣、索拉納、狗狗幣、XRP漲幅介於2至4%之間。

黃金的謎：為何戰時「避險資產」反而下跌？

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目前最令市場困惑的訊號，不是比特幣的漲跌，而是黃金的崩跌。

在一場規模不斷擴大的地區戰爭中，黃金正在創下史上最長的連續下跌紀錄。這打破了所有歷史先例。

最合理的解釋是強制平倉：面臨其他部位追繳保證金（margin call）壓力的基金，正在出售流動性最好的資產——而黃金恰好是首選。換言之，黃金的下跌未必反映其「失去避險地位」，而可能是整個金融體系流動性壓力的外溢症狀。

但無論原因為何，這個現象使比特幣的相對穩定顯得格外突出。應該波動的資產在守盤，應該穩定的資產在崩跌。 這種錯位本身，就是一個值得深思的訊號。

對華人世界的具體影響

霍爾木茲海峽承載著全球約20%的原油貿易量。對高度依賴中東能源進口的亞洲經濟體而言，這條海峽的封鎖不是抽象的地緣政治問題，而是實實在在的能源成本衝擊。

對台灣而言，能源進口成本上升將直接推升製造業的營運壓力，尤其是半導體產業鏈中高耗能的晶圓廠。對香港金融市場而言，地緣政治風險的升溫往往加劇資金外流的疑慮。對東南亞的華人商業社群而言，原油飆漲意味著物流與生產成本的全面上調。

另一個值得關注的角度是：中國大陸在這場衝突中的立場。北京一向與德黑蘭維持戰略夥伴關係，並是伊朗原油的最大買家之一。若衝突進一步升級，中國是否會調整其能源採購策略？這將如何影響全球原油的供需格局？

從加密貨幣市場的角度，Wintermute交易員指出，比特幣的下一步走向取決於兩個關鍵變數：原油價格能否穩定，以及霍爾木茲海峽的通航狀況。若局勢緩和，比特幣有望重新挑戰74,000至76,000美元區間；若惡化，則可能回落至60,000美元中段。

Strategy（前MicroStrategy）已將潛在比特幣購買力擴充至420億美元；Tom Lee的Bitmine上週以1.38億美元加碼以太幣。機構資金的動向顯示，部分大型玩家正在將此次下跌視為布局機會，而非逃離訊號。