比特幣挖礦難度暴增15%：礦工為何在虧損中仍堅持挖礦？

比特幣挖礦難度創2021年來最大漲幅，算力恢復至1 ZH/s，但挖礦收益跌至多年低點。大型礦企轉向AI，散戶礦工面臨生存危機。

當比特幣價格在6萬美元附近掙扎時，一個看似矛盾的現象正在發生：挖礦難度卻創下了自2021年以來的最大漲幅。這背後究竟隱藏著什麼樣的市場邏輯？

難度調整的異常信號

比特幣網路剛剛完成了一次令人矚目的難度調整——難度值躍升至144.4兆，增幅高達15%。這是自2021年中國挖礦禁令以來最大的單次漲幅，當時網路經歷了劇烈動盪後的22%向上調整。

難度調整機制每2016個區塊（約兩週）自動校準一次，確保無論算力如何變化，新區塊都能維持在約10分鐘的產出頻率。這次大幅調整反映了一個關鍵事實：儘管價格低迷，但礦工們並未大規模退出。

網路算力已從低點的826 EH/s恢復至1 ZH/s，接近去年10月比特幣觸及126,500美元歷史高點時的1.1 ZH/s峰值。然而，這種算力復甦發生在一個極為嚴峻的盈利環境中。

當前的哈希價格（hashprice）——衡量礦工每單位算力日收益的指標——已跌至多年低點的23.9美元/PH/s。這意味著大部分中小型礦工正面臨虧損或微利狀態。

那麼，是誰在支撐這個看似不理性的算力水準？

答案指向那些擁有低成本能源和高效設備的大型礦企。以阿聯酋為例，該國的挖礦業務目前坐擁約3.44億美元的未實現利潤，這得益於其豐富的廉價能源資源。這些資本雄厚的實體能夠在低盈利環境中繼續高強度挖礦，甚至趁機擴大市場份額。

更深層的變化正在礦業內部發酵。多家上市礦企開始將能源和算力資源重新配置到AI和高性能運算數據中心。

Bitfarms最近宣布品牌重塑，從公司名稱中移除比特幣標識，加大對AI基礎設施的投入。同時，激進投資者Starboard正敦促Riot Platforms進一步擴展AI數據中心業務。

這種轉型反映了一個現實：當比特幣挖礦盈利微薄時，相同的基礎設施在AI領域可能創造更高回報。這不僅是商業策略調整，更可能重塑整個加密貨幣挖礦生態。

美國冬季風暴導致的算力下降也暴露了挖礦業的地理集中風險。當主要礦場被迫縮減營運時，網路安全性會受到直接衝擊。這提醒我們，比特幣網路的去中心化理想與現實中的地理和經濟集中之間仍存在張力。

隨著中美地緣政治緊張局勢升溫，各國對於數字資產挖礦的政策立場也可能成為影響算力分佈的重要變數。

從技術分析角度，算力的快速恢復可能預示著機構投資者對比特幣長期前景的信心。即使在價格低迷期，他們仍願意承擔短期虧損來維持網路參與度。

但另一種解讀是，這反映了挖礦產業的「囚徒困境」：沒有人願意率先退出，因為這將讓競爭對手獲得更大的市場份額。特別是對於那些已投入巨額資本的大型礦企而言，繼續營運可能比停機更經濟。