戰火中比特幣跑贏黃金：偶然還是趨勢？

黃金跌了，比特幣漲了——在戰爭爆發的第一週。

2026年3月，伊朗、以色列與美國之間的軍事衝突震動全球金融市場。WTI原油一度飆升至每桶116美元，較衝突開始時暴漲約60%。美元指數DXY升破99，美國10年期公債殖利率從不到4%攀升至約4.2%。市場陷入動盪，但有一項資產的走勢讓所有人都感到意外。

比特幣自衝突爆發以來上漲約3.5%，站上68,000美元。與此同時，傳統避險資產黃金下跌約5%，白銀更重挫12%。納斯達克100指數下跌約1%，標普500指數跌幅約1.5%。在過去24小時內，比特幣單日漲幅超過2.5%，而美股期貨仍在下跌。

為什麼是現在？背景不可忽視

要理解這波比特幣的相對強勢，必須先回溯它走到這裡的路。

比特幣去年10月曾創下126,000美元以上的歷史高點，但隨後幾週內幾乎腰斬，跌至約60,000美元。當中東衝突爆發時，市場情緒已相當脆弱，多數人預期局勢惡化將進一步壓低價格。然而市場的反應恰恰相反。

從衍生品市場的數據來看，以比特幣計價的期貨未平倉合約（Open Interest）持續下降，顯示高槓桿部位正在被清洗出場。永續合約的資金費率（Funding Rate）維持在約-3.5%的負值區間，意味著空頭仍是市場多數派——而當空頭過度集中時，價格一旦反彈，往往會形成踏空行情（Short Squeeze）。

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與此同時，Coinbase溢價重新出現。這項指標衡量Coinbase與境外交易所之間的價差，通常被視為美國機構投資人需求的代理指標。溢價回歸，加上現貨ETF持續吸引資金流入，暗示大型機構投資者正將當前價位視為具吸引力的進場點。

亞洲視角：這對華人世界意味著什麼？

從亞洲的角度來看，這場資產表現的逆轉有幾個值得關注的面向。

首先是能源衝擊的傳導效應。中東是全球最重要的石油產區，原油價格飆升對高度依賴能源進口的亞洲經濟體——包括台灣、日本、韓國和東南亞各國——構成直接壓力。製造業成本上升、通膨預期升溫，將對這些地區的央行政策和企業獲利產生連鎖影響。

其次，美元走強對亞洲市場形成雙重壓力。強勢美元通常意味著資金從新興市場流出，亞洲貨幣承壓。對於持有大量美元計價債務的企業和政府而言，還款負擔也隨之加重。

然而，比特幣在這場風暴中的表現提供了一個不同的思考角度。在某些地區，加密貨幣已成為規避地緣政治風險、保存資產的工具之一。對於身處政治或金融環境不穩定地區的華人社群而言，比特幣「無國界、抗審查」的特性或許比黃金更具吸引力——儘管其波動性依然不可忽視。

值得注意的是，比特幣與科技股的相關性並未完全消失。iShares Expanded Tech Software ETF（IGV）自衝突開始以來上漲約7%，走勢與比特幣方向一致。這提示我們，比特幣的強勢或許部分反映的是科技資產的整體反彈，而非純粹的避險需求。

此外，G7領導人討論釋放石油儲備的消息，已使原油從每桶116美元回落至約100美元。地緣政治局勢的任何緩和，都可能重新改變各類資產的相對表現。