亞馬遜2000億美元投資計劃為何讓投資者不安

當執行長安迪·賈西說出「2000億美元」這個數字時，亞馬遜亮眼的第四季財報瞬間失去了光芒。

亞馬遜的2024年第四季表現其實相當出色。營收達2114億美元，超越分析師預期；AWS創下13個季度以來最快增長；廣告業務成長22%；自研晶片營收更是呈現三位數增長。按照傳統標準，這是一份令人滿意的成績單。

但當賈西宣布「考慮到AI、晶片、機器人和低軌道衛星等重大機遇，我們預計2026年在亞馬遜全集團投資約2000億美元資本支出」時，一切都變了。股價在盤後交易中暴跌10%。

投資者為何恐慌

問題不在於亞馬遜能否負擔這筆投資，而在於時機和回報的不確定性。

市場原本預期亞馬遜2026年資本支出約為1400億美元左右。2000億美元的計劃迫使投資者必須重新計算自由現金流預測。這不是微調，而是策略性的大幅增加。

數據已經顯示趨勢：亞馬遜過去12個月營運現金流增長20%至1395億美元，但自由現金流卻降至112億美元，主要原因是AI投資相關的設備採購年增507億美元。

AWS貢獻了亞馬遜約60%的營運利潤，是整個投資邏輯的核心。當AWS加速成長時，市場願意相信資本支出能被吸收並貨幣化；但當未來利潤指引看起來疲軟時，市場開始懷疑投資的步調是否超前了回報。

華人市場的觀察角度

亞馬遜的激進投資策略對華人科技企業具有重要啟示。阿里巴巴、騰訊等雲端巨頭同樣面臨AI基礎設施投資的壓力，但在中美科技競爭的背景下，選擇更加複雜。

特別值得注意的是，亞馬遜自研晶片「Trainium」和「Graviton」已實現年營收100億美元以上。這對台灣半導體產業來說，既是機遇也是挑戰——客製化晶片市場正在快速擴張，但同時也意味著科技巨頭的自主化趨勢在加強。

對於香港和新加坡的金融中心而言，如何評估這類「長期投資vs短期回報」的企業策略，將成為投資決策的關鍵考量。

需求驅動還是競爭恐懼

2000億美元投資計劃背後的核心問題是：這是被客戶需求拉動的投資，還是被競爭恐懼推動的投資？

亞馬遜極力強調需求面的證據：擴大的AI服務組合、客戶成功案例、自研晶片的動能，以及為緩解產能限制而進行的大規模基礎設施項目。公司描繪的是一個供不應求的市場環境。

但投資者質疑的是投資轉化為更清晰利潤和現金流敘事的時間表。在科技巨頭預計2026年總共投入超過5000億美元AI基礎設施的背景下，市場開始根據誰能將支出與清晰成長配對來挑選贏家。

亞馬遜同時宣布裁減1萬6000名企業職位，展現「組織圖節流、資料中心開源」的雙重策略。這反映了公司試圖在證明效率的同時進行積極投資的複雜平衡。

投資紀律的重新定義

這個財報季的特點是，市場不再僅僅根據公司能否發布亮眼數字來評分，而是根據它們能否解釋為什麼亮眼數字值得更大的支票來評分。

亞馬遜的選擇是在投資者重新審視AI時代「負責任投資」定義的關鍵時刻，選擇大舉投資。公司要求投資者專注於長期回報，但市場想要的是步調和回報的可信解釋。