美科技股連跌三日，Alphabet暴跌揭示科技泡沫新現實

三天內，2000億美元市值蒸發。Alphabet股價的連續暴跌，正在撕破科技股「永遠向上」的神話面紗。

數字背後的警訊

Alphabet股價在過去三個交易日累計下跌超過15%，市值蒸發約2000億美元，相當於整個台積電的市值規模。這場跌勢的導火線是該公司第四季財報顯示，YouTube廣告收入不如預期，雲端業務成長也明顯放緩。

更令投資者擔憂的是AI投資的回報問題。Alphabet在2024年投入超過400億美元於AI相關項目，但這些巨額投資何時能轉化為實際收益，至今仍是未知數。摩根大通分析師直言：「如果AI投資的ROI持續不明確，整個科技板塊都將面臨重新估值。」

投資心理的轉捩點

這波跌勢不僅僅是財報失望這麼簡單。過去兩年，科技股被視為「AI革命受益者」而受到追捧，但現在投資者開始質疑這個邏輯的根基。納斯達克指數三日內下跌8%，微軟、輝達等科技巨頭同樣承壓。

對於亞洲投資者而言，這波跌勢的衝擊尤其明顯。根據統計，台灣投資人持有美股部位約1.5兆台幣，香港投資者的美股曝險更高達3000億港元。許多透過ETF或直接投資美科技股的華人投資者，正面臨帳面虧損的壓力。

亞洲科技股的機會與挑戰

Alphabet的困境對亞洲科技生態系統產生複雜影響。一方面，依賴Google廣告平台的亞洲企業可能面臨收益下滑；另一方面，這也為本土科技企業創造了機會窗口。

台灣的聯發科和台積電可能受惠於AI晶片需求的重新分配。當美國科技巨頭重新評估AI投資策略時，更多訂單可能流向技術成熟、成本控制良好的亞洲供應商。中國的百度、阿里巴巴等公司也在積極填補Google服務在某些市場的空白。

搜尋霸權的動搖

Alphabet面臨的根本挑戰是其核心業務模式受到威脅。ChatGPT等生成式AI工具正在改變用戶的資訊獲取習慣，傳統搜尋引擎的地位岌岌可危。這種變化在亞洲市場特別明顯，年輕用戶更傾向於使用AI聊天工具而非傳統搜尋。

在中國大陸，百度的「文心一言」、阿里的「通義千問」等本土AI產品正在快速崛起。這些產品不僅在中文處理上具有優勢，更重要的是它們正在重新定義中文互聯網的資訊分發模式。

估值邏輯的重構

市場正在重新思考科技股的估值邏輯。過去「高成長證明一切」的時代可能已經結束，投資者開始更關注實際的盈利能力和現金流。這種轉變對於習慣高估值的科技股來說是個巨大挑戰。

對華人投資者而言，這提醒我們需要更加謹慎地評估科技投資的風險。特別是在當前地緣政治緊張的背景下，過度依賴單一市場或單一科技巨頭的投資策略需要重新檢視。