凍結ロシア資産、ウクライナ支援への活用は「パンドラの箱」か？EUの金融戦争が世界経済に与える地政学的リスク

はじめに：なぜ今、凍結資産が焦点なのか

ウクライナでの戦争が長期化し、欧米の追加支援が政治的な駆け引きにより停滞する中、欧州連合（EU）はこれまでタブーとされてきた選択肢の検討を本格化させています。それは、制裁によって凍結したロシア中央銀行の資産から生まれる利益を、ウクライナの軍事支援に活用するという前例のない一手です。この動きは、ウクライナにとって待望の資金源となる可能性がある一方で、国際金融の秩序を根底から揺るがし、地政学的な「パンドラの箱」を開ける危険性をはらんでいます。

要点

• 新たな資金源の模索：EUは、域内で凍結されている約2000億ユーロのロシア中央銀行資産が生み出す年間約30億ユーロ（約5000億円）の利益をウクライナ支援に充てる案を議論しています。
• 米欧の温度差：米国が資産そのものの没収を強く主張する一方、EU、特に欧州中央銀行（ECB）は、ユーロの信認低下やロシアによる報復措置を懸念し、より慎重な「利益の活用」に留めたい考えです。
• 国際法上の挑戦：国家の主権免除の原則を覆しかねないこの措置は、国際法上の重大な前例となり、他国が欧米の金融システムから資産を引き揚げる「金融の分断」を加速させるリスクがあります。
• ロシアの報復：ロシアは、この措置が実行された場合、国内に存在する欧米企業の資産を没収するなどの報復措置を取ることを公言しており、エスカレーションの連鎖が懸念されます。

詳細解説：禁じ手か、正義の行使か

背景：前例のない経済戦争

2022年のウクライナ侵攻以降、西側諸国はロシアに対して大規模な経済制裁を発動し、ロシア中央銀行が海外に保有する資産約3000億ドルを凍結しました。これは、資産の移動を禁じる措置であり、所有権そのものを奪う「没収」とは異なります。しかし、戦況が膠着し、ウクライナへの支援疲れが指摘される中、「侵略者に戦争の費用を支払わせるべきだ」という声が高まり、凍結資産の活用が現実的な選択肢として浮上しました。

各国の視点と利害の対立

この問題に対するアプローチは、国によって大きく異なります。

米国：バイデン政権は、ロシア資産を完全に没収し、ウクライナの復興資金に充てる法案（REPO for Ukrainians Act）を推進するなど、最も強硬な姿勢を取っています。米ドルが世界の基軸通貨であるという絶対的な自信が、この積極的な姿勢を支えています。

欧州（EU）：凍結資産の大部分（約3分の2）が域内、特にベルギーの国際証券決済機関「ユーロクリア」に存在するため、EUはより慎重です。資産没収という過激な手段は、ユーロの国際的な信頼を損ない、中国やサウジアラビアといった国々が外貨準備をユーロから引き揚げる事態を招きかねないとECBは警告しています。そのため、元本には手を付けず、あくまで「予期せぬ利益（windfall profits）」のみを活用するという折衷案が議論の中心となっています。

グローバル・サウス諸国：ブラジルやインドネシアといった新興国は、この動きを冷ややかに見ています。自国の資産も、将来的に西側諸国との政治的対立が生じた際に同様の措置の対象となり得るという懸念から、主権免除の原則が揺らぐことに強く反対しています。

今後の展望

今後の焦点は、6月に開催されるG7（主要7カ国）首脳会議で、欧米間の溝を埋め、統一した方針を打ち出せるかどうかにかかっています。EUが提案する「利益の活用」案で合意が形成される可能性が高いものの、その法的正当性を巡る論争は避けられません。

仮に実行に移された場合、ロシアによる対抗措置の具体的内容と、それが欧州経済に与える影響を注視する必要があります。また、中長期的には、非西側諸国の中央銀行が外貨準備のポートフォリオを見直し、ユーロやドルの比率を下げ、金（ゴールド）や人民元へのシフトを進めるかどうかが、世界経済の構造変化を占う重要な指標となるでしょう。

ウクライナを支援するという道義的な要請と、世界の金融秩序を維持するという現実的な要請。この二つの間で、西側諸国は極めて困難かつ重大な決断を迫られています。