米暗号資産規制法案、2026年へ先送り：投資家が知るべき「規制の空白」がもたらす3つの影響

市場の期待は先送り、不透明感が再び支配

2025年末の成立が期待されていた米国の包括的な暗号資産市場構造法案の審議が、2026年以降に持ち越されることが確実となりました。米上院銀行委員会が年内の公聴会開催を見送ると発表したことで、暗号資産市場が最も渇望していた「規制の明確性」は、再び霧の中へと後退します。この遅延は単なるスケジュールの問題ではなく、投資家の戦略や市場のセンチメントに直接的な影響を与える重要なシグナルです。PRISMでは、この決定が何を意味し、投資家は今後どのように立ち向かうべきかを深掘りします。

法案遅延が示す市場への影響

今回の決定を受けて、市場の不確実性が高まっています。注目すべきポイントは以下の通りです。

• 法案審議の延期：上院銀行委員会は、超党派での交渉が続いていることを理由に、年内の公聴会を見送り、審議を2026年初頭に延期しました。
• 議会の優先事項：議会が年明けに再開すると、最優先課題は1月30日に期限を迎える政府予算案となります。これが解決しない限り、暗号資産法案の議論は進みません。
• 市場の反応：規制の先行き不透明感は、市場の重しとなり得ます。直近ではビットコイン価格が$86,000まで下落するなど、マクロ経済要因と相まって不安定な状況が続いています。

詳細解説：なぜ法案は停滞し、何が争点なのか？

「規制の明確化」がなぜ重要なのか

現在の米国の暗号資産市場は、証券取引委員会（SEC）と商品先物取引委員会（CFTC）のどちらが主要な監督権限を持つのか、明確なルールが存在しない状態にあります。これにより、SECが多くの暗号資産を「未登録証券」とみなし、執行措置によって規制を進める「執行による規制（Regulation by Enforcement）」が横行し、業界のイノベーションを阻害していると批判されてきました。

今回の市場構造法案は、この曖昧さを解消し、CFTCを暗号資産の現物市場における主要な規制当局と位置づけることを目指しています。これが実現すれば、多くの暗号資産が「証券」ではなく「商品」として扱われる道が開かれ、企業や開発者はより明確な法的枠組みの中で事業を展開できるようになります。

超党派合意の壁

法案成立が遅れている最大の理由は、民主党と共和党間の根深い意見の対立です。法案を推進するティム・スコット委員長（共和党）は超党派での合意を重視していますが、民主党側は以下の点を強く懸念しています。

• 金融の安定性：暗号資産市場が既存の金融システムに与えるリスク。
• 市場の健全性：投資家保護の仕組みが不十分であることへの懸念。
• 倫理的な問題：一部の政治家やその家族が暗号資産ビジネスに関与していることへの不信感。

これらの懸念が解消されない限り、実質的な進展は難しいのが現状です。さらに、2026年は中間選挙の年であり、政治的な駆け引きが激化すれば、妥協点を見出すのは一層困難になるでしょう。

PRISM Insight：投資家は「規制の空白」期間をどう乗り切るか

法案の遅延は、短期的にはネガティブなニュースですが、投資家はこの「規制の空白」期間がもたらすリスクと機会を冷静に分析する必要があります。PRISMは以下の3つの視点が重要だと考えます。

1. 短期的なボラティリティへの備え

規制の方向性が定まらない限り、市場は個別のニュース（例えば、SECによる新たな提訴や、特定の法案に関する発言など）に過敏に反応しやすくなります。価格の乱高下は避けられないと考え、リスク管理を徹底することが不可欠です。不確実性が高い時期には、投機的なポジションを減らし、ポートフォリオの防御力を高める戦略が有効です。

2. 「執行による規制」リスクの再評価

包括的な法案がない間、SECは引き続き独自の判断で執行措置を続けるでしょう。投資家は、自身が保有する、あるいは投資を検討しているプロジェクトが「未登録証券」と見なされるリスクを再評価すべきです。特に、中央集権的な管理者が存在し、資金調達の経緯が不透明なプロジェクトは、SECのターゲットになりやすい傾向があります。分散化が進んでおり、明確なユーティリティを持つプロジェクトは、相対的にリスクが低いと言えるかもしれません。

3. 規制当局の「軟化」シグナルを見逃さない

法案審議とは別に、SECやCFTCといった規制当局自体も、業界との対話を模索し始めています。ソース記事が伝えるように、SECは業界関係者とのラウンドテーブルを開催し、CFTCは認可機関による現物取引を許可する動きを見せています。これらは、規制当局が一方的な執行から、対話を通じたルール形成へと少しずつ軸足を移そうとしているポジティブな兆候です。これらの小さな動きが、将来の規制の方向性を占う重要なヒントとなります。

今後の展望：注目すべきマイルストーン

投資家が今後注目すべきは、まず2026年1月30日の政府予算案の行方です。この政治的な課題がクリアされて初めて、暗号資産法案が本格的な議論のテーブルに乗ります。その後は、中間選挙に向けた政治的な力学が、法案の運命を大きく左右することになるでしょう。法整備は遅れていますが、技術の進化と市場の拡大は止まりません。この過渡期を乗り切るためには、マクロな視点と冷静な分析がこれまで以上に求められます。