欧州ディープテック投資の新潮流：7500億円ファンドが挑む「死の谷」問題

欧州のスタートアップシーンで、ある深刻な問題が浮き彫りになっている。大学発のディープテック企業は初期段階では豊富な資金を調達できるものの、シリーズB段階で資金調達に失敗し、倒産に追い込まれるケースが相次いでいるのだ。

この「死の谷」問題に正面から挑むのが、スペイン拠点のムンディ・ベンチャーズが新設した7億5000万ユーロ（約1200億円）規模のケンバラ・ファンドIである。同ファンドは最終的に12億5000万ユーロ（約2000億円）まで拡大する可能性もある。

失敗から学んだ教訓

ケンバラ共同創設者のヤン・デ・フリース氏は、この問題を身をもって体験した人物だ。元アトミコパートナーだった彼は、ドイツの電動航空機スタートアップリリウムの経営陣として転身したが、同社は10億ドル以上を調達し上場まで果たしたにもかかわらず、2024年に事業停止に追い込まれた。

「リリウムが破綻したのは、必要な成長資金を見つけられなかったからです」とデ・フリース氏は振り返る。「欧州にはイノベーションの問題も、スタートアップの問題もありません。問題はスケールアップにあるのです」

この「トラウマ的な経験」が、ケンバラの投資戦略の核心を形作った。同ファンドはシリーズB・C段階に特化し、1社あたり1500万～4000万ユーロの初期投資を行い、最終的には1億ユーロまで追加投資する計画だ。

新しい資金調達アプローチ

ケンバラが従来のVCファンドと異なるのは、株式投資だけでなく「希薄化しない資金調達」を商品化している点だ。デ・フリース氏は「株式のみでの資金調達は非常に困難で、企業を厳しい状況に追い込む」と指摘する。

ファンドには、投資だけでなく共同投資も希望する機関投資家が参加している。特に欧州の政府系ファンドや企業からは、地政学的な観点から欧州のディープテック企業を支援したいという強いニーズがあるという。

日本企業への示唆

ケンバラの投資対象には、量子コンピューティング、半導体、宇宙技術、さらには「欧州の主権を守る」ための軍事・防衛技術も含まれる。これらの分野で先行する日本企業にとって、欧州市場での競争環境が大きく変わる可能性がある。

特に注目すべきは、同ファンドが「グローバル・チャンピオン」の育成を目指している点だ。デ・フリース氏はディープマインドを例に挙げ、「成長資金が不足していたために早期売却せざるを得なかった」と指摘する。グーグルが2014年に5億ドルで買収した同社は、現在数十億ドルの価値があると推定されている。