養命酒製造がKKRとの買収交渉を打ち切り：大株主の反対で非公開化は困難に

養命酒製造が米投資ファンドKKRとの非公開化交渉を打ち切りました。大株主の売却拒否が原因で、優先交渉権も取り消されました。日本企業のM&Aにおける課題を分析します。

大株主という「壁」が、米国の投資巨人の進撃を止めました。薬用酒大手の養命酒製造は、米投資ファンドのKKRと進めていた非公開化（株式公開買い付け）に関する交渉を打ち切ると発表しました。

養命酒製造 KKR 買収断念の背景と権利失効

日本経済新聞の報道によりますと、2025年12月30日、養命酒製造はKKRに対して付与していた「第一選択権（優先交渉権）」を撤回しました。今回の交渉決裂の決定的な要因は、主要株主が株式の売却を拒否したことにあるとされています。

大株主の同意が得られない状況では、非公開化の成功は「極めて困難」であると判断されました。KKRは最近、サッポロホールディングスの不動産事業売却や、マンダム、フォーラムエンジニアリングへの買収提案など、日本市場での攻勢を強めていましたが、老舗企業特有の株主構造に直面した形です。

広告掲載について

サッポロHDの不動産事業をKKR連合が取得することで合意。

フォーラムエンジニアリングに対し約5億8400万ドル規模の買収を提案。

養命酒製造との買収交渉が正式に終了。