金・銀価格上昇の裏側：小売売上減速が示す米経済の新局面

米小売売上高の減速で国債利回りが低下、金・銀価格が上昇。この動きが示す米経済の変化と日本への影響を分析します。

2月11日の朝、ニューヨーク貴金属市場で金価格が急上昇した。前日発表された米小売売上高が予想を下回り、米国債利回りが急落したためだ。金は1オンス当たり2,680ドル台まで上昇、銀も31ドルを超える水準まで値を上げた。

この動きは単なる一日の値動きを超えて、米経済の重要な転換点を示している可能性がある。

小売売上減速が映す消費者心理

米商務省が発表した1月の小売売上高は前月比0.1%増と、市場予想の0.3%増を大幅に下回った。特に自動車販売が-1.2%と大きく落ち込み、消費者の購買意欲の鈍化が鮮明になった。

ゴールドマン・サックスのエコノミストは「消費者が価格上昇に対してより慎重になっている」と分析する。実際、食料品価格は依然として高水準にあり、家計の実質購買力は圧迫されている。

この消費減速により、米国債10年物利回りは4.25%から4.15%まで急落。利回り低下は金のような無利子資産の魅力を高め、投資マネーの流入を促した。

貴金属価格の上昇は日本の投資家にとって複雑な意味を持つ。円建て金価格は12,800円台まで上昇し、インフレヘッジとして注目を集めている。

田中貴金属工業によると、個人投資家からの金購入問い合わせが20%増加している。「年金生活者を中心に、実物資産への関心が高まっている」と同社幹部は説明する。

一方で、トヨタ自動車やソニーグループなど米国市場への依存度が高い日本企業にとって、米消費減速は懸念材料だ。米国は日本の自動車輸出の約30%、電子機器輸出の約25%を占めており、現地消費の動向は業績に直結する。

市場は今回の小売売上減速を、米連邦準備制度理事会（FED）の政策転換の兆候として捉えている。金利先物市場では、年内の利下げ確率が65%まで上昇した。

日本銀行にとっても、この動きは微妙な立場に置かれることを意味する。米金利低下は円高圧力を生み、日本の輸出企業には逆風となる。同時に、金価格上昇はエネルギー以外のインフレ要因として作用する可能性がある。

貴金属への資金流入は、単なる利回り低下以上の意味を持つかもしれない。ブラックロックの貴金属担当ストラテジストは「地政学的リスクと経済不確実性の高まりが、安全資産需要を押し上げている」と指摘する。

実際、金ETFへの資金流入は今年に入って45億ドルに達し、昨年同期の3倍のペースだ。機関投資家も、ポートフォリオの5-10%を貴金属に配分する動きを見せている。

しかし、すべての専門家が強気ではない。モルガン・スタンレーのアナリストは「FEDの政策転換が確実でない限り、金価格の上昇は一時的な可能性がある」と警鐘を鳴らす。