FRB理事「生産性向上でインフレ解決は時期尚早」の真意

シュミット理事の発言が示唆する金融政策の長期戦。日本の投資家と企業が知るべき米国経済の新たな現実とは。

「生産性の向上がインフレを抑制してくれる」——この希望的観測に、FRBのトーマス・シュミット理事が冷水を浴びせた。2月10日の講演で、シュミット理事は「生産性向上によってまだ高水準にあるインフレが解決されると期待するのは時期尚早」と明言した。

数字が語る現実

現在の米国のインフレ率は3.4%と、FRBの目標である2%を大幅に上回っている。一方で、労働生産性の伸び率は年率2.7%程度に留まり、過去の高成長期と比べて物足りない水準だ。

シュミット理事の発言の背景には、AIや自動化技術への過度な期待に対する警鐘がある。「技術革新が経済全体の生産性を押し上げ、インフレ圧力を和らげる」という楽観論が金融市場で広がっているが、理事はこの見方に懐疑的な姿勢を示した。

「新技術の経済への浸透には時間がかかる。その間、金融政策は現実的な判断を続けなければならない」と理事は強調した。

FRBの慎重姿勢は、日本の輸出企業にとって複雑な影響をもたらす。高金利の長期化は円安要因となり、トヨタやソニーなどの輸出企業には追い風だ。しかし同時に、米国消費者の購買力低下により需要減退のリスクも抱える。

特に注目すべきは、日本銀行との政策格差だ。FRBが引き締め政策を継続する一方、日銀は緩和的スタンスを維持している。この格差が為替相場に与える影響は、日本の製造業の収益構造を左右する重要な要因となっている。

シュミット理事の発言は、「技術革新がすべてを解決する」という現代の神話に疑問を投げかける。確かにChatGPTや産業用ロボットは注目を集めているが、これらの技術が経済全体のインフレ圧力を短期間で解消できるかは別問題だ。

歴史を振り返ると、インターネットの普及でさえ生産性向上の効果が統計に現れるまで10年以上を要した。AI時代においても、同様の時間軸で考える必要があるだろう。

一方で、一部のエコノミストは「今回は違う」と主張する。オープンAIやエヌビディアなどの技術企業が牽引する変革のスピードは、過去の技術革新とは桁違いだというのだ。