中国消費回復の鍵は「シルバー世代と若者」

中国の消費市場回復の行方を占う上で、2つの世代が鍵を握っている。HSBCの最新分析によると、シルバー世代の健康・ウェルネス支出と、若者世代のアニメ・ゲーム・キャラクターグッズへの消費が、2026年の中国消費動向を左右するという。

春節効果への期待と現実

今年の春節連休は過去最長の9日間となり、食品・ホテル・観光セクターに追い風をもたらすとHSBCは予測している。特にスナック食品や乳製品を中心とした食品セクターの第1四半期成長を押し上げる効果が期待される。

しかし、マクロ経済の視点では楽観視は禁物だ。2026年は2025年を上回る成績は見込めず、現在の政府による消費刺激策も効果が薄れつつあるのが実情である。中国の12月小売売上高は前年同月比0.9%増に減速し、2025年通年では50.1兆元（約7.2兆ドル）と3.7%の成長にとどまった。

世代別消費パターンの変化

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注目すべきは、消費の牽引役となる世代の明確な二極化だ。若者世代はポップマートの人気キャラクター「Labubu」に象徴されるように、アニメ・コミック・ゲーム関連商品への支出を拡大している。一方、シルバー世代は健康志向の高まりとともに、ウェルネス関連への投資を増やしている。

HSBCは香港上場企業として、金製品の老鳳祥、バブルティーチェーンの古茗控股、トイブランドのポップマート、そして雑貨チェーンの名創優品を、高い成長基準に直面しながらも新たな収益源と顧客基盤拡大に明確な戦略を持つ企業として挙げている。

政策依存からの脱却は可能か

HSBCの分析で最も重要な指摘は、持続的な消費成長には「政策支援の継続が不可欠」という点だ。3月の全国人民代表大会（全人代）と全国政治協商会議（全政協）の「両会」で、新たな内需刺激策が発表される可能性が高い。

この政策依存体質は、中国消費市場の構造的な課題を浮き彫りにしている。民間消費の自律的な拡大よりも、政府主導の刺激策に頼る構図が続いているのだ。