キャタピラーが示す「売上最高・利益減少」の矛盾

史上最高売上を記録したキャタピラーが利益減少に悩む背景には関税の影響が。貿易戦争が企業業績に与える複雑な構造を解説。

676億ドルの史上最高売上を記録しながら、利益は16%減少――キャタピラーの2025年決算が示すこの矛盾は、現代の貿易戦争が企業に与える複雑な影響を象徴している。

数字が語る複雑な現実

重機械・建設機械大手のキャタピラーが発表した2025年通年決算は、表面的には輝かしい成果だった。売上高は前年比で成長し、676億ドルという同社史上最高を記録。第4四半期も191億ドルで四半期としての最高記録を更新した。

しかし、収益性の面では全く異なる物語が展開されている。営業利益は112億ドルで前年比16%減少、第4四半期の営業利益も27億ドルで9%減少となった。

ジョー・クリードCEO は「当社の創立100周年の年に史上最高の売上と収益を記録した」と成果を強調したが、利益減少の主要因として関税の影響を挙げざるを得なかった。

建設機械部門の数字が、この問題の構造を明確に示している。売上は15%増加したにもかかわらず、「関税上昇の影響」を反映した「不利な製造コスト」により、利益は12%減少した。

採掘機械部門でも同様のパターンが見られる。売上13%増に対し、利益は24%減。売れば売るほど利益率が悪化するという、企業にとって悩ましい状況が続いている。

同社は2026年についても、26億ドルの関税負担を見込んでおり、四半期あたり約8億ドルの利益圧迫要因になると予測している。

この現象はキャタピラーだけの問題ではない。農機大手のディア・アンド・カンパニーも四半期・年次報告書で「関税による継続的な利益圧迫」に言及し、同様に堅調な売上と苦戦する利益率のパターンを示している。

多くの企業にとって2025年は「最良の年になり得た」年だったかもしれない。しかし、貿易戦争による逆風がその可能性を削いでいる現実がある。

キャタピラーの状況は、グローバル展開する日本企業にとっても他人事ではない。コマツや日立建機といった同業他社、さらには自動車メーカーから電機メーカーまで、関税の影響は業界を問わず広がっている。

特に注目すべきは、需要そのものは堅調であることだ。問題は政策的な貿易障壁が企業の収益構造を歪めていることにある。これは技術革新や効率化努力だけでは解決できない構造的な課題を示している。