英国、暗号資産の包括的規制案を公開：DeFi、ステーキングが「制度化」へ。投資家が知るべき市場変革の兆し

市場の文脈：曖昧さの時代が終わり、ルール形成の時代へ

世界の金融ハブの一つである英国が、暗号資産規制の「本丸」に踏み込みました。英国の金融行為監督機構（FCA）は、暗号資産の上場、取引、DeFi（分散型金融）、ステーキングといった広範な分野を対象とする、新しい規制の枠組みに関する大規模な意見公募を開始しました。これは、これまでグレーゾーンが多かった暗号資産業界に対して、伝統的金融（TradFi）と同等のルールを適用し、市場の透明性と投資家保護を強化しようとする明確な意思表示です。この動きは、今後のグローバルな規制競争の行方を占う上で極めて重要であり、投資家は今こそその本質を理解する必要があります。

本件の重要ポイント

• 包括的な規制範囲： 新しい規制案は、トークンの上場基準、取引所の運営、市場濫用行為から、これまで規制が及びにくかったDeFiやステーキングまでを網羅しています。
• 伝統的金融（TradFi）との整合性： FCAは、伝統的な金融サービスにおける投資家保護や市場の公正性の原則を暗号資産にも適用する「同様のアプローチ」を提案しています。
• 明確なタイムライン： 今回の意見公募は2026年2月12日まで行われ、英国財務省は2027年までに包括的な規制枠組みを構築する計画です。

詳細解説：TradFi型規制が暗号資産市場にもたらすもの

「同様のアプローチ」が意味する本質

FCAが掲げる「同様のアプローチ」とは、「同じ事業活動、同じリスクには、同じ規制上の成果を」という原則に基づいています。これは、暗号資産を単なる技術的なイノベーションとして特別扱いするのではなく、その金融的な機能に着目し、既存の金融規制の枠組みに組み込もうとする考え方です。例えば、暗号資産取引所は証券取引所と、レンディングプロトコルは従来の貸金業者と同様の監督下に置かれる可能性があります。これにより、マネーロンダリング対策（AML）、顧客資産の分別管理、利益相反の防止といった、投資家保護の基準が格段に引き上げられることになります。

DeFiとステーキング：規制の最前線が示す未来

今回の提案で特に注目すべきは、DeFiとステーキングが明確に規制対象として言及された点です。これらはブロックチェーンの分散的な性質から、従来の規制当局が介入しにくい領域とされてきました。

• DeFiの制度化： これまでコード（プログラム）によって自律的に運営されてきたDeFiプロトコルも、その運営主体や開発者、あるいはガバナンストークン保有者に対して、何らかの法的責任が問われる可能性があります。これはDeFiの「分散性」という理念とは相容れない側面もありますが、機関投資家が安心して資金を投じるための前提条件とも言えます。
• ステーキングへの監督： ステーキングサービスを提供する事業者（取引所や専門プラットフォームなど）は、顧客資産の管理方法やリスク開示、報酬の透明性について、より厳格な基準を遵守することが求められるでしょう。

PRISM Insight：投資戦略への具体的な影響

今回のFCAの提案は、単なる規制強化ではありません。暗号資産市場の構造を根本から変え、新たな投資機会とリスクを生み出す可能性があります。投資家は以下の2つの視点を持つことが重要です。

1. 機関投資家参入の「滑走路」が整備される

これまで多くの機関投資家が暗号資産市場への本格参入をためらってきた最大の理由は「規制の不確実性」でした。英国のような主要な金融市場で明確なルールが整備されることは、彼らにとって参入のハードルを大きく下げる要因となります。年金基金や保険会社、資産運用会社といった巨大な資本が市場に流入する「滑走路」が作られていると捉えるべきです。長期的には、市場全体の流動性と安定性が向上し、価格のボラティリティが低下する可能性があります。

【投資家への示唆】
規制準拠（コンプライアンス）を重視し、透明性の高い運営を行っているプロジェクトや、機関投資家向けのサービス（カストディ、取引インフラなど）を提供する企業の価値が相対的に高まるでしょう。ポートフォリオを構築する上で、英国やEUなど、規制整備を主導する地域の動向に強いプロジェクトに注目することが有効です。

2. 「規制適応力」がプロジェクトの新たな評価軸に

DeFiが規制の対象となることで、プロジェクトの評価軸は技術的な優位性やコミュニティの規模だけでなく、「規制にどう適応していくか」という点が加わります。規制の枠組みに柔軟に対応できるプロジェクトは、信頼性を獲得し、制度金融とのブリッジ役として大きく成長する可能性があります。一方で、規制を完全に無視するアプローチを続けるプロジェクトは、主要市場から排除されるリスクに直面します。

【投資家への示唆】
投資先のDeFiプロジェクトを評価する際、開発チームが規制当局と対話する姿勢を持っているか、法務・コンプライアンス体制を構築しているかを確認することが重要になります。これは、プロジェクトの長期的な持続可能性を測るための、新しいデューデリジェンス（資産評価）の項目と言えるでしょう。

今後の展望：注目すべきマイルストーン

英国の規制整備は、まだ始まったばかりです。今後、投資家が注目すべきは以下の点です。

• 2026年2月12日の意見公募締切： 業界の主要プレイヤー（Coinbase、Binanceなど）やDeFiプロジェクトからどのような意見が提出されるか。その内容が、最終的な規制の方向性に大きな影響を与えます。
• グローバルな規制競争： 英国の動きが、EUのMiCA（暗号資産市場規制法）や米国の規制議論にどう影響を与えるか。各国が機関投資家やイノベーションを自国に引きつけようとする中で、規制の国際的な協調と競争が加速するでしょう。
• 2027年の枠組み構築： 英国財務省が掲げる目標年に向けて、具体的な法案がどのように形成されていくかを注視する必要があります。

英国の今回の動きは、暗号資産がニッチなアセットから、グローバル金融システムに不可欠な要素として組み込まれていく過渡期にあることを象徴しています。投資家は、この構造変化を正しく理解し、自らの戦略を再構築することが求められています。