Vanguard稱比特幣為「數位Labubu」：資產巨頭的矛盾策略揭示了什麼投資信號？

資產管理巨頭Vanguard的全球量化股票主管John Ameriks將比特幣比作一種投機性收藏品，稱其為「數位版Labubu」，再次強調了該公司對加密資產的謹慎立場。然而，在這番言論的背後，Vanguard已悄然向其5000萬客戶開放了比特幣現貨ETF的交易權限。這種言行不一的矛盾姿態，為精明的投資者提供了一窺傳統金融巨頭內心掙扎的獨特視角，也釋放了關於市場未來的關鍵信號。

關鍵數據與市場動態

• Vanguard的立場：公開稱比特幣缺乏現金流、複利和內在價值，類似於投機性收藏玩具Labubu。
• 市場行動：已向客戶開放其經紀平台，允許交易由貝萊德（BlackRock）、富達（Fidelity）等競爭對手發行的比特幣現貨ETF。
• 戰略差異：Vanguard明確表示不會推出自己的加密貨幣ETF，這與競爭對手貝萊德形成鮮明對比，後者的比特幣ETF已成為其收入最高的產品之一。
• 客戶基礎：Vanguard擁有約5000萬名客戶，其平台的任何政策變動都對市場資金流向有巨大影響。

深度分析：言辭謹慎與行動務實的雙重賽局

Vanguard的舉動並非單純的市場評論，而是一場精心計算的戰略博弈。一方面，透過將比特幣與潮流玩具相提並論，Vanguard維持了其數十年來建立的「長期、穩健、價值投資」的品牌形象，安撫了其核心的保守派客戶。另一方面，開放交易權限則是對市場現實的務實妥協，旨在防止因錯失加密貨幣浪潮而導致客戶資產外流至其他平台。

歷史借鑑：從「垃圾債券」到科技股泡沫

這種對新興資產的矛盾態度在金融史上屢見不鮮。在1980年代，高收益債券（俗稱垃圾債券）最初被主流機構視為過於冒險的投機工具。在1990年代末，許多價值投資者也對缺乏盈利的網路科技股嗤之以鼻。然而，這兩類資產最終都演變為現代投資組合中不可或缺的一部分。Vanguard目前的立場，與當年傳統金融機構面對破壞式創新時的反應如出一轍：先是質疑，然後是有限度地接納，最終可能全面整合。

「數位Labubu」比喻的深層意涵

將比特幣比作Labubu，這個比喻比單純的「數位鬱金香」更為精準。Labubu代表了一種由社群共識、稀缺性和文化認同驅動的價值。它沒有現金流，但其價格在二級市場上由強勁的需求支撐。這恰好點出了比特幣當前的核心價值爭議：它究竟是一種無內在價值的投機泡沫，還是一種基於數位稀缺性和去中心化共識的新型價值儲存（Store of Value）資產？Ameriks的言論承認了其「收藏」屬性，但也暗示了其缺乏成為「投資」資產的傳統特徵。

PRISM Insight：投資者的策略應對

對於投資者而言，Vanguard的矛盾姿態提供了寶貴的策略指引，而非混亂的信號。

1. 確認比特幣在投資組合中的「衛星」角色

Vanguard的立場提醒投資者，即使是接納，也應將比特幣視為投資組合中的「衛星」資產，而非「核心」資產。這意味著它適合用一小部分（例如1-5%）能夠承受較高風險的資金進行配置，其目標是捕捉高成長潛力，而不是作為退休儲蓄或財富基石。Vanguard不提供相關投資建議的決定，也強調了投資者必須自行承擔研究和決策的責任。

2. 觀察資金流向而非言論

市場的真正趨勢由資金決定。儘管Vanguard口頭上持保留態度，但其開放交易的決定本身就是對客戶需求的確認。投資者應密切關注Vanguard平台上比特幣ETF的交易量和資金淨流入數據。如果大量資金即使在沒有官方推薦的情況下仍湧入這些產品，這將是市場需求強勁的最有力證明，其說服力遠超任何高管的公開評論。

未來展望

Vanguard的「矛盾策略」不太可能長期維持。未來有幾個關鍵節點值得密切關注：

• 客戶資產流動：Vanguard是否會因為沒有自己的比特幣ETF產品而出現顯著的客戶資產流失？這將是迫使其改變策略的最大壓力。
• 監管環境演變：隨著監管框架日益清晰，如果比特幣被正式歸類為一種成熟的另類資產，Vanguard將更難以「投機品」為由將其排除在核心產品線之外。
• 競爭對手的成功：如果貝萊德等公司的比特幣ETF持續創造巨額利潤並擴大市場份額，Vanguard股東和管理層將面臨更大的商業壓力，迫使其重新評估戰略。

總結而言，Vanguard的「數位Labubu」之說是一次巧妙的品牌定位，但其平台開放交易的務實之舉，才真正揭示了加密資產融入主流金融體系的不可逆轉之勢。對於投資者來說，理解這場巨頭的內心博弈，是駕馭這波市場浪潮的關鍵所在。