科技巨頭砸7000億美元，現金流將暴跌90%

7000億美元——這是亞馬遜、Google、Meta和微軟四大科技巨頭預計在2026年投入AI建設的驚人數字。但在這場史上最大規模的投資競賽背後，隱藏著可能改變整個科技產業格局的財務風險。

前所未見的資本支出狂潮

四大超大規模雲服務商的資本支出將比2025年的歷史高點再增長60%以上。亞馬遜單獨就計劃投入2000億美元，Google母公司Alphabet的投資額也將高達1850億美元。

這些資金將用於採購高價AI晶片、建設大型數據中心，以及購買連接這些設施的網路技術。摩根士丹利分析師Brian Nowak預測，Google的支出在2027年甚至可能達到2500億美元。

各公司高層都將AI投資視為「最高優先級」。Meta首席財務官Susan Li在財報電話會議上明確表示：「我們的首要任務是投資資源，讓公司在AI領域確立領導地位。」

自由現金流的急劇惡化

然而，這場投資狂潮正在對科技巨頭的現金流產生巨大衝擊。2025年四家公司合計產生了2000億美元的自由現金流，已較2024年的2370億美元有所下降。2026年的情況將更加嚴峻。

亞馬遜面臨最大衝擊，摩根士丹利預測其自由現金流將轉為負170億美元，美國銀行的預測更是達到負280億美元。Google的自由現金流預計將從2025年的733億美元暴跌90%至僅82億美元。

Meta的情況同樣嚴峻。巴克萊分析師在報告中寫道：「我們現在預測2027年和2028年將出現負自由現金流，這對我們來說有些震驚，但這可能是所有參與AI基礎設施軍備競賽公司最終會看到的情況。」

債務融資需求激增

現金流的惡化迫使這些現金充裕的科技巨頭轉向外部融資。Google在2024年11月進行了250億美元的債券發行，其長期債務在2025年激增至465億美元，是前一年的四倍。

亞馬遜也在週五向SEC提交的文件中告知投資者，可能會尋求股權和債務融資以繼續其建設計劃。這標誌著科技行業財務策略的重大轉變。

市場反應與投資者情緒

股市對這一趨勢的反應複雜。亞馬遜股價在週四財報發布後下跌近6%，年內累計下跌9%。微軟表現最差，年內下跌17%。相對而言，Google和Meta仍保持小幅上漲。

儘管如此，多數分析師仍維持樂觀態度，保持對相關股票的買入評級。Longbow Asset Management執行長Jake Dollarhide表示：「如果你要在AI上投入大量資金，這會減少自由現金流。他們是否需要通過債務市場或短期融資來找到股權和債務的最佳組合？是的。這就是為什麼CEO和CFO能拿到那麼高薪酬的原因。」

華人市場的機遇與挑戰

這波AI投資潮對華人世界既是機遇也是挑戰。台灣的半導體供應鏈——從台積電到各大封測廠——將直接受益於AI晶片需求的爆發性增長。

然而，這也凸顯了中美科技競爭的新維度。中國大陸的科技巨頭如阿里巴巴、騰訊、百度在AI投資規模上與美國同行存在顯著差距，部分原因是地緣政治限制和監管環境的不同。

對於香港和新加坡等金融中心，這些科技巨頭的債務融資需求可能創造新的業務機會。同時，東南亞市場作為AI應用的新興戰場，也將從這波基礎設施投資中獲益。

風險與不確定性

儘管前景看似光明，但風險同樣不容忽視。MoffettNathanson共同創辦人Michael Nathanson警告：「事實是，我們正處於新技術轉變的黎明，很難知道營收增長的可持續性。我們正在進入新時代，預測營收變得更加困難。」

特別值得關注的是，整個AI產業的增長前景在很大程度上與OpenAI的表現綁定。該公司已宣布超過1.4兆美元的AI交易，但如果OpenAI出現問題，可能引發整個市場的連鎖反應。