亞馬遜砸1.4兆台幣豪賭AI：股價重挫背後的戰略思維

2000億美元，相當於1.4兆台幣。當亞馬遜拋出這個天文數字作為2026年資本支出計畫時，華爾街陷入了震驚。股價應聲重挫5.6%，分析師紛紛下調目標價，投資人開始質疑這家電商巨頭是否瘋了。

但在數字的震撼之下，一場關於AI時代霸權的豪賭正在上演。

超預期投資引發市場恐慌

亞馬遜的資本支出計畫比市場預期的1466億美元高出534億美元，相當於多花了一個台積電的年營收。更糟糕的是，公司同時發布了低於預期的本季獲利展望，讓投資人對短期現金流產生嚴重擔憂。

根據FactSet數據，原本預估2026年自由現金流為370億美元，但扣除這筆巨額資本支出後，幾乎歸零。這意味著亞馬遜將在未來幾季面臨現金流極度緊張的局面。

韋德布什將目標價從340美元下調至300美元，D.A.戴維森更是從300美元大砍至175美元，並將評級從「買進」降至「中性」。市場的恐慌情緒可見一斑。

AWS雲端業務的亮眼表現

然而，如果只看股價反應，可能會錯過亞馬遜戰略的核心邏輯。第四季AWS雲端業務營收年增24%，創下13季以來最快增速。更重要的是，積壓訂單達到2440億美元，年增40%，季增22%。

亞馬遜CEO 安迪·賈西在財報會議上強調，大部分投資將用於AWS基礎設施、AI功能和客製化晶片，以滿足不斷增長的雲端需求。這不是盲目燒錢，而是基於實際需求的戰略部署。

投資俱樂部組合經理傑夫·馬克斯指出，雲端部門的利潤率依然強勁，顯示「沒有浪費產能，運行效率達到最佳狀態」。

自研晶片挑戰輝達霸權

投資的重點之一是Trainium系列客製化AI晶片。最新的Trainium3需求極其強勁，預計年中前產能將全數售罄。更令人驚訝的是，仍在開發中的Trainium4已經獲得客戶強烈關注。

這是亞馬遜挑戰輝達AI晶片霸權的關鍵武器。賈西宣稱Trainium晶片是AWS讓AI工作負載更經濟實惠的核心支柱。面對這種競爭，輝達CEO 黃仁勳回應稱並不擔心，認為沒有公司能在規模和品質上與輝達競爭。

但對華人科技圈而言，這場晶片戰爭意義重大。台積電作為全球最大代工廠，將從各方客製化晶片需求中獲益。同時，中國大陸的AI晶片廠商也可能從這種多元化趨勢中找到機會。

零售業務面臨AI整合挑戰

D.A.戴維森的分析師特別關注亞馬遜零售業務的AI整合進度。相比Google雲端48%和*微軟Azure39%的增長率，AWS的24%顯得相對遜色。

更令人擔憂的是，亞馬遜在零售平台上仍主要依賴自家助手Rufus，而非整合ChatGPT或Gemini等主流AI平台。分析師認為，如果不深度整合這些AI平台，亞馬遜零售業務可能面臨「結構性劣勢」。

這對亞洲電商巨頭是個啟示。阿里巴巴、京東等平台如能在AI整合上搶得先機，或許能在與亞馬遜的競爭中獲得優勢。

大科技公司的軍備競賽

亞馬遜並非唯一大手筆投資AI的科技巨頭。Alphabet和Meta同樣計畫超預期支出。但投資人對亞馬遜的反應最為激烈，主要因為其AI投資的短期回報不如競爭對手明確。

吉姆·克拉默坦言：「完全有可能跌到190美元區間，因為這確實是個令人震驚的意外。」但他仍維持對亞馬遜的信心，認為這種策略最終會獲得回報。

輝達CEO 黃仁勳為大科技公司的激增資本支出辯護，稱其「適當且可持續」。作為AI晶片的最大受益者，輝達的立場不難理解。