MicroStrategy慘虧65億美元，股價溢價為何仍存？

當比特幣從高點墜落時，誰是最大的受害者？答案可能是MicroStrategy——這家公司目前正承受著65億美元的比特幣帳面虧損，相當於台幣2000億元。然而令人意外的是，其股價依然以溢價交易。

史上最大的企業賭局

MicroStrategy（MSTR）目前持有713,502枚比特幣，平均成本為76,052美元。隨著比特幣價格跌至67,000美元附近，這代表約12%的帳面虧損，金額高達65億美元。

週四該公司股價暴跌13%，創下近一年來最大單日跌幅。自2024年11月川普勝選後的歷史高點以來，股價已下跌近80%，年度跌幅達66%。

但關鍵在於：儘管遭受如此重創，MicroStrategy股價仍以其比特幣資產淨值的1.09倍交易，維持著微幅溢價。這意味著市場對Michael Saylor的策略仍有一定信心。

Saylor的「永動機」策略

這個溢價的存在，讓Saylor團隊能夠持續發行普通股購買更多比特幣，而不會對現有股東造成稀釋效應。這正是Saylor構想的「比特幣永續收購機器」的核心機制。

公司將在週四盤後公布第四季財報。在當前市場恐慌情緒下，投資者格外關注Saylor會釋出什麼訊息。

同時，該公司的永續優先股STRC目前交易價格約95美元，低於100美元面值。若月底前無法回升至面值，股息率將上調25個基點至11.5%。

亞洲投資者的思考

對於亞洲的機構投資者而言，MicroStrategy的案例提供了企業財務策略中加密資產配置的重要參考。在台灣，隨著數位資產相關法規逐步完善，企業是否會效仿這種激進的資產配置策略？

富邦金控、國泰金控等大型金融機構在觀察這類案例時，必須權衡創新與風險管理之間的平衡。特別是在亞洲相對保守的投資文化下，如此大膽的策略能否獲得股東支持，仍是未知數。

中美金融策略的對比

值得注意的是，中國大陸的企業在加密資產投資方面受到嚴格監管限制，形成了與美國截然不同的發展路徑。這種差異可能會在未來的全球金融競爭中產生深遠影響。