馬斯克企業整併案：170億美元比特幣帝國的隱憂

近2萬枚比特幣，價值約17億美元。這是伊隆·馬斯克考慮進行企業整併時，一個容易被忽略但極其重要的數字。如果SpaceX與Tesla真的合併，將創造出全球第七大企業比特幣持有實體。

這不僅僅是一場企業重組，更是對加密貨幣如何融入現代企業架構的重大測試。當全球最具影響力的科技企業家將數位資產納入核心業務考量時，我們正在見證一個新時代的開始。

龐大數位資產的集中風險

目前SpaceX持有約8,285枚比特幣（價值約6.8億美元），Tesla則擁有11,509枚（價值近10億美元）。兩者合計將僅次於CoinDesk母公司Bullish的24,300枚持有量。

Tesla在2025年第四季度因比特幣價格從11.4萬美元跌至8萬美元區間，帳面損失達2.39億美元。作為上市公司，Tesla必須採用公允價值會計，價格波動直接衝擊季度財報。相較之下，私人公司SpaceX暫時避免了這種季度性的帳面波動。

但隨著SpaceX考慮進行估值達1.5兆美元的IPO，機構投資者將對其加密貨幣風險敞口進行嚴格審查。對於許多亞洲投資機構而言，企業資產負債表上的數位資產仍是相對陌生的投資標的。

Tesla的比特幣投資教訓

Tesla的比特幣投資歷程充滿爭議。2021年初以15億美元大舉買入，隨後快速賣出部分持有；2022年熊市期間更是在相對低點拋售約75%的庫存。這一系列操作讓Tesla被貼上「高調但不一致的企業持有者」標籤。

對於華人投資者而言，Tesla的經驗提供了重要啟示：企業持有加密貨幣並非簡單的「買入持有」策略，而需要考慮會計處理、股東反應、監管合規等多重因素。特別是在中國大陸對加密貨幣採取嚴格監管的背景下，跨國企業的數位資產配置策略更顯複雜。

整併對加密貨幣治理的影響

企業整併不會改變比特幣的基本面，但會重塑全球最大企業持有部位的治理結構、會計處理和融資方式。目前兩家公司都未表示會在整併過程中買賣比特幣，但企業集中持有在邊際上仍會影響市場。

在黃金價格飆升、風險資產遭拋售的環境下，比特幣作為企業資產負債表配置選項的敘事正面臨重新檢視。對於亞洲企業而言，觀察馬斯克旗下企業如何處理這一問題，將為未來的數位資產配置提供重要參考。

無論SpaceX最終選擇與Tesla整併、與xAI結合，還是保持獨立，這次討論都凸顯了比特幣已悄然嵌入全球最具價值的科技企業內部。即使加密貨幣不是頭條新聞，它仍然存在於資產負債表上——光是這一點就足以讓投資者持續關注。