ARM股價暴跌背後：AI榮景下的隱憂

ARM財報後股價重挫7.48%，儘管AI需求推動營收創新高，但授權收入不如預期，凸顯對智慧手機市場依賴的風險。解析半導體產業結構性變化。

12.42億美元——這是ARM Holdings在2025年第三季創下的歷史新高營收。然而，儘管數字亮眼，這家英國晶片設計公司的股價在財報發布後的盤後交易中卻重挫7.48%。

亮麗營收掩蓋不了的失望

表面上看，ARM的財報表現不俗。在AI需求推動下，季營收創下歷史新高，超越分析師預期。該公司的晶片設計驅動全球大多數智慧手機，在AI資料中心和邊緣運算設備的應用也日益擴大。

但投資人失望的關鍵在於授權收入。雖然較去年同期成長25%，達到5.05億美元，卻比分析師預期的5.199億美元低了2.9%。Ortus Advisors股票分析師安德魯·傑克森表示：「投資人也在對ARM僅略微超出預期的指引，以及客戶高通的悲觀展望做出反應。」

確實，高通同日發布財報時，因全球記憶體短缺下調展望，股價也在盤後重挫9.68%。

ARM面臨的挑戰超越單季數字，而是結構性問題。儘管公司正努力朝AI晶片設計多元化，但傑克森指出：「ARM的商業模式仍嚴重依賴來自智慧手機等消費產品晶片的授權費收入。」

如高通所示，若記憶體短缺導致中國智慧手機產量明年下滑，ARM的前景可能先惡化後改善。這對華人世界的科技供應鏈也並非無關緊要——從台積電的晶圓代工到聯發科的晶片設計，整個生態系統都可能受到波及。

2023年上市的ARM股價今年以來已下跌4%。這不僅反映財報失望，更凸顯AI時代半導體產業的複雜結構變化。

AI需求確實在成長，但受惠企業與面臨傳統業務萎縮的公司開始出現分化。ARM的案例顯示，即使是AI相關企業，要擺脫既有商業模式的束縛也絕非易事。

對亞洲科技業而言，這波變化既是挑戰也是機會。從汽車自動駕駛到遊戲主機，ARM架構的應用領域廣泛。智慧手機市場因記憶體短缺而生的亂局，或許會加速其他應用領域的投資。

值得注意的是，ARM的困境也反映了全球科技供應鏈的脆弱性。中國智慧手機產業的波動直接影響這家英國公司的業績，凸顯了在中美科技競爭背景下，沒有企業能置身事外。

對台灣而言，這或許是個轉機。隨著智慧手機市場成長放緩，台灣的半導體產業鏈有機會更深入AI、車用電子等新興領域，減少對單一市場的依賴。