Robinhood執行長：股票代幣化可防止GameStop交易暫停重演

30億美元的緊急融資、數百萬憤怒的散戶投資者、一場震撼華爾街的交易危機。2021年1月的GameStop事件至今仍讓人記憶猶新。如今，Robinhood執行長弗拉德·特涅夫（Vlad Tenev）提出了一個大膽的解決方案：將股票搬到區塊鏈上。

交易暫停真相：基礎設施問題，非人為操縱

五年前的1月28日，Robinhood突然暫停GameStop等迷因股的交易，引發軒然大波。散戶投資者指控該平台站在華爾街一邊，背叛了自己的用戶。

然而特涅夫在紀念這一事件的推文中澄清，問題根源並非惡意行為者，而是落後的金融基礎設施。「當你將緩慢、過時的金融基礎設施與前所未有的交易量和少數股票的波動性結合時會發生什麼？巨額保證金要求、交易限制，以及數百萬不滿的客戶。」

當時的股票結算系統採用T+2制度（交易後兩個工作日結算），在此期間券商必須向清算所提供大量抵押品。GameStop的異常波動導致Robinhood面臨巨額保證金要求，最終被迫籌集超過30億美元的緊急資金並限制交易。

T+1仍不夠：24小時新聞週期的挑戰

監管機構後來將結算週期縮短至T+1（一個工作日），但特涅夫認為這仍然不足。

「在24小時新聞週期和即時市場反應的世界中，T+1仍然太長，」他指出，特別是週五執行的交易可能需要數天才能結算。這種延遲持續對系統和券商造成壓力。

區塊鏈解決方案：即時結算的承諾

特涅夫提出的解決方案是股票代幣化。「代幣化是指將股票等資產轉換為存在於區塊鏈上的代幣的過程，」他解釋道。

這種方法的優勢顯而易見：「沒有冗長的結算期意味著系統風險大大降低，對清算所和券商的壓力也更小，因此客戶可以在想要的時間、以想要的方式自由交易。」

Robinhood已經是採用代幣化股票的主要參與者之一。根據Entropy Advisors在Dune Analytics上的數據，該公司已鑄造近2,000種美國股票和ETF的代幣化版本，總價值接近1,700萬美元。不過，這仍遠落後於代幣化領導者xStocks和Ondo Global Markets，後者的產品規模都超過5億美元。

監管障礙：CLARITY法案的重要性

Robinhood計劃在未來幾個月內「解鎖24小時交易和DeFi訪問」，包括自我託管、借貸和質押等功能。

但要在美國市場實現這一願景，監管機構必須採取行動。特涅夫敦促國會通過CLARITY法案，該法案將推動SEC為代幣化股票制定規則。「讓我們抓住這個時機，」他說，「為散戶交易者實現即時結算。」

亞洲市場的機遇與挑戰

這一趨勢對亞洲金融市場意義重大。香港作為國際金融中心，已在探索數位資產監管框架；台灣的金融科技發展也日趨活躍。然而，各地監管環境差異巨大。

中國大陸對加密貨幣的嚴格限制可能阻礙類似創新，但其央行數位貨幣（DCEP）的推進顯示了對數位金融基礎設施的重視。相較之下，新加坡和日本對區塊鏈金融應用持更開放態度。

對於華人投資者而言，這種技術革新可能帶來更靈活的全球股票交易機會，但也需要適應新的風險管理模式。

技術理想與現實考量

儘管特涅夫的願景充滿吸引力，但實現過程中仍面臨諸多挑戰。區塊鏈網絡的擴展性、交易成本、監管合規，以及與現有金融系統的整合，都是需要解決的問題。

此外，24小時交易雖然提供了更大靈活性，但也可能加劇市場波動，對投資者保護提出新的要求。