專家示警：中國經濟步入「日本化」，增長全賴政策頻繁輸血

澳盛銀行（ANZ）首席經濟學家葉茨恩加（Richard Yetsenga）提出警告，中國經濟結構已發生根本轉變，正進入一個類似日本過去的「頻繁刺激階段」。他認為，未來中國經濟增長的步伐，將不再取決於市場內生動力，而是高度依賴北京當局刺激政策的推出頻率與實施力度。

葉茨恩加的觀點指出，中國經濟告別了高歌猛進的年代，轉而進入一個需要政府持續「政策護盤」的時期。這意味著經濟增長本身變得脆弱，必須依靠外部力量的頻繁干預才能維持穩定。對全球投資者而言，這預示著以往的中國投資邏輯可能需要重新評估。

此一轉變並非空穴來風，背後是產能過剩與內需疲軟的雙重夾擊。數據顯示，以太陽能產業為例，在2025年上半年，中國前十大太陽能板製造商中，僅有兩家實現盈利。這項數據凸顯了許多產業在盲目擴張後，已陷入供過於求的嚴峻現實。

對全球投資者而言，這意味著中國市場的遊戲規則已經改變。過去依賴宏觀數據的投資模型，如今必須加入對政策風向的精準研判。北京的每一次政策出手，其時機、規模與決心，都將成為左右資產價格的關鍵變數。市場波動加劇將成為新常態，投資風險與機遇，皆繫於對政策的解讀能力。