輝達股價陷入膠著，AI投資熱潮下的冷思考

儘管全球AI基礎設施投資創新高，輝達股價卻在過去6個月陷入橫盤整理，投資人開始重新評估AI收益預期

6000億美元——這是2026年Meta、Alphabet、微軟、亞馬遜等科技巨頭計劃投入AI基礎設施的金額。然而諷刺的是，這場AI投資狂潮的最大受益者輝達，股價卻在過去6個月幾乎原地踏步。

AI支出創新高，為何晶片龍頭不漲反跌？

輝達股價在2025年底創下歷史新高後，週五早盤下跌近2%，為平淡的半年畫下句號。自8月以來僅上漲不到2%，勉強跑贏大盤指數。相比之下，同期台積電上漲52%，AMD上漲12%，差距顯而易見。

全球AI基礎設施資本支出持續攀升至創紀錄水準。企業在機器學習運算和數據中心的投資已連續數年激增，2026年這股趨勢將延續。彭博報導指出，科技巨頭們正在進行一場前所未有的AI軍備競賽。

顧問資本管理公司的喬安·費尼分析師指出：「市場愈來愈擔心AI的最終收益可能無法跟上已宣布的資本支出規模。」這種擔憂正在重塑投資人對AI股票的估值邏輯。

儘管輝達晶片需求依然強勁，營收預測遠超多數競爭對手，但估值倍數已出現壓縮。目前股價約為預期獲利的24倍，與那斯達克100指數相當，僅略高於標普500——以高成長AI股票的歷史標準來看，這已是相對折價。

市場觀察人士指出停滯背後的幾個因素。經過數年的加速資本支出後，分析師警告科技基礎設施支出成長可能降溫，減緩數據中心晶片的訂單步調。

瑞銀分析師在2月10日報告中寫道：「資本支出成長可能從這些水準放緩，這可能改善投資人對支出企業的看法，但對某些技術實現層的公司來說是潛在負面因素。」

輝達的橫盤整理對華人科技圈產生漣漪效應。台積電作為輝達最重要的代工夥伴，其股價表現與客戶需求密切相關。同時，中國大陸在美國晶片管制下發展自主AI晶片，為市場帶來新的變數。

競爭態勢也在改變。谷歌的TPU團隊和新創公司正在開發AI處理器，為輝達主導的GPU提供替代方案。這種競爭加劇對長期預期形成壓力。

投資人正等待2月25日盤後公布的輝達季報，這被廣泛視為決定股價能否突破區間整理的關鍵催化劑。市場需要新的獲利指引來打破僵局。

從亞洲角度觀察，輝達的停滯反映出全球科技供應鏈的深層變化。台灣、韓國、日本等關鍵供應商必須在地緣政治風險和技術創新之間找到平衡。

華人投資者特別關注的是：當AI投資熱潮遇上現實檢驗，哪些環節將成為真正的贏家？是晶片設計商、代工廠商，還是應用層的軟體公司？