輝達大賺85%，股價卻連四季下跌——市場在等什麼？

輝達（Nvidia）公布季度營收暴增85%，數據中心單季達752億美元。但股價盤前走低，連續四季財報後下跌。黃仁勳坦承中國市場「幾乎讓給華為」，背後意涵深遠。

輝達（Nvidia）交出了一張近乎完美的成績單，然後股價下跌了。

數字說了什麼

2026年5月21日，輝達公布2026財年第一季財報：營收年增85%，數據中心部門單季營收達752億美元（約新台幣2.4兆元），雙雙超越市場預期。公司同步宣布800億美元的庫藏股回購計畫，並將季度股息提高至每股25美分。

執行長黃仁勳在法說會上形容這個季度「非凡卓越」，並指出隨著「代理型AI」（Agentic AI）——能自主執行任務的AI系統——快速普及，市場需求已呈「拋物線式成長」。

然而，盤前股價仍小幅走低。這已是輝達連續第四個季度在財報公布後出現股價下跌。好消息不夠好，或者說，好消息早就被市場「預支」了。

財報數字之外，這次最值得關注的，是黃仁勳在接受CNBC專訪時的一句坦白：輝達已「幾乎將中國AI晶片市場讓給了華為」。

這不是市場分析師的推測，而是輝達CEO親口承認的現實。

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背景是美國自2022年起對高階AI晶片實施對中出口管制，輝達旗下的H系列、B系列旗艦晶片均無法合法銷往中國大陸。華為趁此空隙，以自研「昇騰」（Ascend）系列晶片快速填補市場缺口，並在中國本土AI訓練與推理市場建立起相當的份額。

對於台灣、香港及東南亞的科技業觀察者而言，這句話的意義不止於商業。它意味著AI晶片供應鏈的「陣營化」已從政策文件走進了企業財報，成為可量化的商業損失。

同一週，還有兩件事同步發生，構成了更大的圖景。

SpaceX向監管機構提交了IPO申請書，計畫在那斯達克掛牌，代號「SPCX」。申請書中，SpaceX自估可觸及市場規模高達28.5兆美元，且馬斯克掌握85%的投票權。與此同時，消息人士透露，OpenAI最快可能於本週五秘密提交IPO文件。

兩家AI生態系的核心企業同步叩關資本市場，意味著AI基礎建設的「第一波」投資熱潮正在尋求退出或擴張的資金管道。這對亞洲投資人而言既是機會，也是一個需要冷靜評估的時機點——當最具代表性的AI公司都在尋求公開市場定價，估值的天花板在哪裡？

從台灣的角度看，輝達的強勁需求對台積電（TSMC）是持續利多——輝達的Blackwell系列晶片由台積電先進製程生產，訂單能見度維持高水位。但中國市場的缺席，也讓部分台灣供應鏈廠商面臨抉擇：要深化與輝達的合作，就意味著在中美科技分流中選邊站。

對於中國大陸的科技企業而言，華為昇騰的崛起是本土替代的象徵，但效能差距與軟體生態的成熟度，仍是短期內難以跨越的現實門檻。