聯準會暫停升息預期推動債券投資人重返風險資產

當市場開始押注美國聯準會（Fed）即將暫停升息時，21兆美元的全球債券市場正在經歷一場靜悄悄的革命。

長期以來將資金停泊在安全港灣的債券投資人，現在正準備重新踏上風險資產的征途。這個轉變不僅反映了對貨幣政策轉向的預期，更暗示著全球資本配置模式的深層變化。

升息循環尾聲的投資策略重新洗牌

根據路透社報導，機構投資人正在重新評估其投資組合策略。過去18個月來，聯準會將政策利率從接近零提升至5.25%的高位，使得美國公債成為極具吸引力的投資選擇。然而，隨著通膨壓力緩解和經濟成長放緩跡象浮現，市場普遍預期聯準會將在2024年下半年開始暫停升息步調。

這種預期正在改變投資人的風險偏好。摩根大通資產管理部門的數據顯示，過去三個月來，機構投資人對投資等級公司債、不動產投資信託基金（REITs）以及高股息股票的配置比重明顯上升。

高盛集團固定收益策略師表示：「當政策利率接近峰值時，純粹持有政府債券的相對吸引力開始下降。投資人自然會尋求能夠提供額外風險溢酬的資產類別。」

亞洲投資人的機會與挑戰

對於亞洲的機構投資人而言，美國債券市場的這波變化帶來了複雜的影響。台灣的壽險業者如國泰人壽和富邦人壽，長期以來將美債視為重要的海外投資標的。但隨著美國利率上升週期接近尾聲，考慮匯率避險成本後的實質收益率可能面臨壓縮。

另一方面，美國投資人風險偏好的回升，可能為亞洲企業創造新的融資機會。特別是在台積電、阿里巴巴等科技巨頭以及東南亞新興市場企業，都可能受益於美國資本市場流動性的重新配置。

新加坡主權財富基金淡馬錫的投資總監指出：「美國投資人重返風險資產的趨勢，為亞洲高成長企業提供了更多元的資金來源。但我們也必須注意，這種資金流動的波動性可能會增加。」

市場結構性變化的深層影響

投資人風險偏好的轉變，正在重塑整個金融市場的結構。企業債券市場出現了明顯的活躍跡象，信用利差持續收窄，這為企業降低融資成本創造了有利條件。同時，股票市場的資金流入也在加速，特別是那些具備穩定現金流和股息收益的價值型股票。

貝萊德集團的市場策略師警告：「雖然投資人正在謹慎地增加風險暴露，但貨幣政策的不確定性仍然存在。市場參與者應該為潛在的政策意外做好準備。」

這種投資行為的改變，也反映了市場對經濟軟著陸情境的樂觀預期。如果聯準會能夠在不引發嚴重經濟衰退的情況下成功控制通膨，那麼風險資產的表現可能會超越安全資產。